固定收益定期报告:专项金融债,金融机构代政府加杠杆对债市冲击有限

一专项金融债,金融机构代政府加杠杆对债市冲击有限专项金融债的实质是在政府加杠杆空间受限的情况下,通过金融机构加杠杆来予以代替。如果不考虑私人部门配套增加杠杆,我们认为对债市的冲击有限。如果私人部门配套增加杠杆,对债市的冲击则值得关注。不过,私人部门(特别是家庭和非金融企业)配套增加杠杆的前提是有盈利改善,而目前我们尚未看到有盈利明显改善的迹象。如果考虑央行的介入,还有可能利好债市,央行可以直接降低银行从央行融资的成本,从而有效降低全社会的无风险收益率水平,路透社最早的报道也称,“为推动此债券的发行,中国央行、财政部等将给予优惠政策支持”。事实上,我们也一直认为,现阶段,货币政策的核心目标是引导长端利率债收益率下行。

市场观察:股票市场放量反弹,十年国债收益率破3。

周二股票市场呈V字形反弹。货币市场利率多数下行,债券市场利率快速下行,十年国债收益率破3。国债期货上涨,可转债多数上涨,人民币兑美元小幅波动。

备忘录:1、10月27日,“点对点”放水新模式。此前市场预期万亿专向债将主要投资于基建项目上,但是万向钱潮等三家上市公司公告中有关国开基金增资的内容似乎给出了新的方向。万向钱潮27日发布的公报显示,国开发展基金以人民币现金2.686亿元对万向精工进行增资,其中0.6亿元进入万象精工的注册资本,万象精工资本由人民币3亿元增加值人民币3.6亿元,其他2.086亿元进入万象精工的资本公积。增资全部完成后,国开发展基金取得万象精工16.67%的股权。国开基金以10年为周期,平均利率1.2%A股上市公司股权的行动不仅宣布“点对点”放水时代的到来,同时也意味着国家重点支持的一些工业制造业企业,新能源,环保行业或成为新一轮经济刺激的起点。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。