双环传动:齿轮主业稳健增长,工业4.0拓展持续进行

公司主业齿轮零部件保持稳健增长,未来增长趋势仍可持续:公司上市后成功实现了产能扩张及客户结构的调整,切入国外大客户供应体系后订单逐步放量,盈利能力逐步改善。由于齿轮属于精密基础件行业,具备较高的竞争壁垒,预计未来公司的竞争优势将持续保持。在齿轮产业格局渐变的大背景下,我们看好公司主业的长期增长趋势。

公司积极寻求产业升级,未来有望继续引领行业:通过几年的布局,公司的自动变速箱齿轮目前已经实现了量产,并逐步延伸至长期合作的国外客户的供应体系。报告期内,公司与上汽变速器公司签订战略合作协议,具备较强的示范意义,未来或将有更多项目落地。此外,公司在混动、新能源汽车齿轮等领域的开拓顺利,紧紧抓住下游需求爆发态势,有望在未来的市场竞争中脱颖而出。

积极布局工业4.0,后续进展值得期待:公司与重庆机床、德国KAPP公司成立的中德智能制造有限公司,未来将积极布局智能制造和服务业,拟从数控机床领域切入,打开千亿级的工业4.0市场。此外,公司的工业机器人减速器项目积极推进,今年已在一些机器人厂商安装测试,明年有望实现产业化和批量化生产。我们预计公司未来将在工业4.0领域持续布局,凭借在精密制造环节的多年经验积累,实现公司的快速发展。

非公开发行流程正常进行,预计年底过会。公司于今年5月份公布非公开发行股票预案,目前处于报送材料和反馈意见阶段,按照6-8个月的审批流程推断,预计年底可以过会。

盈利调整

我们调整公司盈利预测,预测公司2015-2017年净利润分别为1.42亿元、1.78亿元和2.29亿元,分别同比增长16%、26%和29%,EPS分别为0.49元、0.62元和0.79元。

投资建议

目前股价对应2015-2017年PE分别为45倍、36倍和28倍,考虑到公司主业增长具备较强的持续性,以及公司未来在工业4.0领域的拓展存在超预期可能,我们维持公司的“买入”评级,6-12个月目标价为30元。