怡亚通:380平台布局继续完善,业绩显着增长

业绩增幅明显,符合预期。公司发布2015年3季报,1-9月,公司实现营业总收入240.65亿元,同比增长47.90%;实现归属于上市公司股东的净利润3.49亿元,同比增长50.41%,实现每股收益0.35元。

深度分销380平台布局继续完善。报告期内,省级公司或怡亚通其他子公司再投资设立或并购的项目公司共41家,投资总额共计人民币4.62亿元。10月30日,公司公告再投资2.29亿设立或并购项目公司23家,从项目区域来看,380平台不断向中西部地区拓展,这次在甘肃、宁夏、内蒙古、新疆设立省公司,江苏、江西、福建、浙江等省公司继续向三线、四线城市布局。公司在加大酒类、日用品等成熟领域布局的同时,也逐步向通信等新领域拓展。今年刚成立的江苏怡亚通百分国际美妆有限公司也快速向外拓展,预计公司今年下半年在化妆品行业的产业链的推进速度将有所加快。从持股情况来看,依旧是100%控股省公司,其它公司持有60-70%的股权,充分发挥公司的资金和资源优势以及投资项目团队的业务和人力优势。按照公司380平台的推进速度,预计今年能做到接近300亿的规模,明年能做到500亿规模。

基于380平台加速推进增值服务。目前,怡亚通在全国建成220个平台,100万家终端零售门店,与1000多个快消品及家电品牌商达成战略合作,公司将以380平台为核心加快打造包括金融、传媒、零售等增值服务在内的生态圈。目前,终端传媒业务已经实现收入,O2O金融业务也开始加速,增值服务将在未来三年以几何速度成长。

继续关注公司供应链业务体系发展。预计公司2015-1017年EPS分别为0.7、1.42和2.45元,PE分别为68x、34x和19x。考虑到公司“380平台”已经成为国内第一快消品供应链平台,国内发展战略进一步升级,预计在未来三年打造出千亿级别的供应链,我们维持公司“增持”评级。

风险提示:公司业务推进速度低于预期。