三季报业绩出现大幅亏损:三季报披露报告期内公司实现收入165.6亿,净利润-8.54亿元;同比分别下降23.86%和665.39%。2015年1-9月共实现收入520.02亿元,净利润-8.28亿元;同比分别下降24.05%和299.74%。公司业绩大幅下滑的主要原因有二:一是行业景气周期持续下行,公司的销售毛利率从2015年1季度的9.03%下滑至3季度的6.56%;二是三季度由于人民币汇率变动导致公司财务成本大幅上升,从去年同期的3.05亿元大幅上升至6.1亿元,净上升3.05亿元。
行业景气仍在下滑: 2015年以来对无论是碳钢还是不锈钢行业景气程度仍在下滑,进行产能去化阶段。目前来看,尚看不到行业景气周期的拐点。
投资建议:公司是国内不锈钢行业的龙头,资源保障能力和技术研发实力均较强,又是山西省的制造业龙头,具有一定程度的概念稀缺性。不过自2015年以来无论是碳钢还是不锈钢均处于景气下行阶段,目前尚难以看到拐点。下调公司2015年到2017年的盈利预测至-9.10亿元、2.73亿元和7.43亿元。同时,下调评级至增持-A,6个月目标价5元。
风险提示:不锈钢需求低迷超预期。
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