石基信息:业绩符合预期,在线旅游新模式正在路上

业绩符合预期。前三季度,公司实现营业收入13.6亿元,同比下滑9.21%;净利润2.35亿元,同比增长2.48%,EPS0.76元,符合预期。预计2015年度归属于上市公司股东的净利润变动幅度为0%-30%。

净利润增速超过收入增速主要系毛利率提升所致。受高星级酒店新建增速放缓的影响,公司营业收入略有下滑。前三季度综合毛利率为39.06%,较去年同期增加4.67个百分点,带动净利润增速超过收入增速。销售费用率和管理费用率分别为6.78%、17.63%,较去年同期分别增加0.65、2.83个百分点。

携程和去哪儿合并将影响在线旅游市场竞争格局,去啊有望突破重围。10月26日,携程宣布与百度达成股权置换交易,交易完成后,百度将拥有携程25%总投票权,携程拥有约45%的去哪儿总投票权。两大OTA巨头合并将进一步垄断在线旅游市场,强化产业链议价能力,提升佣金率,这将影响酒店、代理商和航空公司等上游供应商的盈利空间。因此,对于上游供应商而言,选择其他在线旅游平台将是其必然选择,利好去啊平台。公司是去啊的战略合作伙伴,其直连技术是去啊的重要支撑,可以获得分成收入,空间巨大。

公司不断夯实酒店领域优势,并完善大消费布局。今年,公司先后联合国内知名酒店软件厂商泰能软件和广州万迅,其中,泰能软件客户总数超过2000家酒店,其中星级酒店客户数达到1100家左右;广州万迅酒店用户超过3000家,星级酒店用户约一半以上。联合泰能和万迅,夯实了其在酒店领域的竞争优势,为与阿里去啊的创新模式坚定基础。同时,公司在餐饮、零售、支付等其他业务板块均取得良好成效,Infrasys、思讯软件、南京银石等客户数据正在稳步增加,大消费业务版图不断完善,竞争优势日益突出,有望在O2O大潮中探索出创新的商业模式。

投资建议:阿里去啊“直连+后付”的模式有望重构在线旅游生态圈,在传统OTA巨头的夹击中突破重围,抢滩在线旅游市场,公司基于其卡位优势提供了重要的技术支持,前景值得期待。预计2015-2016年EPS分别为1.36、1.61元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价150元风险提示:新模式低于预期风险,新建酒店速度放缓导致订单减少风险。