欧菲光:三季度业绩低于预期,转型成新看点

营收略降,净利同比下滑:公司前三季度实现营业收入132.41亿元,同比下降了5.31%;归属母公司股东净利润3.45亿元,同比下降34.16%,每股收益为0.33元。一方面,受整体经济下行压力和行业竞争加剧的影响,销售净利由去年同期的3.75%下降到今年的2.61%,下降了1.14个百分点;另一方面公司加大投入,购建固定资产、无形资产和和其他长期资产的现金同比增长46.22%,还未产生经济效益。

收购上海融创,布局智慧城市:公司近日发公告称,以自有资产收购控股股东子公司上海融创100%的股权,购买价格为4.35亿元。上海融创是一家国内领先的移动互联网平台及服务提供商,具有先进的技术优势、品牌影响力和优质的客户资源。借助本次收购,一方面公司可以加强视频融合平台的建设,提高公司在视频和互联网+上的技术水平;另一方面据国家信息中心收集的数据显示,目前智慧城市全国不同的试点城市共计493个,而且智慧城市产业化尚属于起步阶段,市场具有一定的区域分割性,此次收购能够整合资源优势和品牌优势,形成智慧产业在全国各区域的联动效应,成为公司业绩新的增长点。

非公开发行继续布局智能汽车电子:欧菲光29日晚发布预案,将筹资8.5亿投资智能汽车电子建设项目,公司在该领域布局多年,包括汽车终控、ADAS系统等。且技术核心团队成员来自德尔福,拥有十几年从业经验。公司目前正在申请汽车部件供应商资质,有望在2016年获取相关资格。在汽车智能化的大背景下,国内智能汽车电子起步晚,公司可以借此打造智能化汽车电子硬件的核心竞争力,有望再造一个欧菲光。

投资策略:受行业竞争加剧和手机市场需求低迷的影响,我们预计2015-2017年预期营业收入分别为201.64/239.15/307.78亿元,对应的EPS分别为0.56/0.97/1.33元,对应PE为40/23/17倍。公司目前处于转型期,业务整合后有望恢复新一轮的上涨周期,维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示:行业竞争加剧、技术风险、市场需求不足的风险等。