利欧股份三季报点评:数字板块如预期增长,预期逐步兑现

数字营销板块3家公司并表实现利润表数据大幅增长。上年同期纳入合并报表范围的仅为上海漫酷广告有限公司2014年4-9月的财务报表数据,而本期已新增上海氩氪广告公司、银色琥珀文化传播(北京)有限公司,因此本期财务数据大幅增长。根据水泵行业特点,三季度为水泵业务淡季,因此水泵业务在三季度对公司的利润贡献十分微小,因此今年三季度单季归母扣非净利润的同比增速可视为在并表氩氪广告和琥珀传播的情况下公司数字营销板块相比去年三季度同比增长56.52%,符合我们的预期。

万圣伟业和微创时代并购获批,长期增厚公司业绩。公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金收购万圣伟业和微创时代已获证监会无条件通过,根据其业绩备考,2015-2017年分别将实现净利润2.08/2.58/3.25亿元,长期将大大增厚公司业绩。

公司拟继续在数字营销领域外延布局,拓展服务边界,打造互联网流量精准运营平台型公司。公司拟通过发行股份、支付现金或二者相结合的方式收购北京热源网络文化传媒有限公司(以下简称“热源传媒”)和上海谢与骆广告有限公司(即“文明广告”,以下简称“谢与骆广告”)100%股权。根据公开资料,热源传媒成立于2009年,主要从事医疗行业互联网营销,迄今为止已整合全国各地方主流新闻网站、综合门户数百家,服务客户上千家,集营销策划、品牌传播、广告制作、口碑营销于一体,专注为蓬勃发展的医疗行业与风头正劲的互联网行业搭建一座互通的桥梁。谢与骆广告由两位创意人谢建文和骆耀明创办于三年前,主要客户包括百事可乐、乐事薯片、康师傅饮品、雪津啤酒等。若本次收购成功,公司客户群体将从电商、服饰、汽车、快消品等再度增加医疗行业和食品饮料行业客户,补足公司服务行业缺口,互联网流量精准运营平台型公司成型可期。

董事长真金白银助力公司发展。三季度公司董事长王相荣先生通过二级市场增持公司股份80.13多万股,合计增持金额为4249万元;另外,王相荣先生将为公司提供不超过人民币6亿元的免息贷款,借款期限为三年,显示对公司长期发展看好。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年摊薄后EPS分别为0.32/0.56/0.72元,对应当前股价PE分别为47/26.8/20.7倍。公司数字营销板块快速增长,外延增长执行力强,董事长真金白银支持公司长远发展彰显信心,我们看好公司未来在数字板块的持续内生外延增长,互联网流量精准运营平台型公司雏形已形成,给予“买入”评级。

风险提示。政策风险,市场竞争风险,并购整合不达预期风险,资本市场波动导致的资本运作失败风险。