天健集团:业绩表现抢眼,转型稳步推进

投资要点

事项:

公司公布三季报,前三季度实现营收38.1亿,同比增长37.95%,净利润2.58亿,同比增长90.3%,对应EPS0.47元,与公司业绩预告基本一致。

平安观点:

地产结算高增长带动业绩释放:受广州天健上城花园结算影响,期内公司地产结算面积同比增长415.3%,带动地产结算收入和净利润同比分别增长248.6%和564.7%。地产结算高增长拉动下,公司前三季度整体营收及净利润同比分别增长37.95%和90.3%。由于期内结算的广州天健上城和长沙壹平方英里(合计占地产营收的68.8%)毛利率较高,带动地产结算净利率同比上升7.8个百分点至16.3%。建筑施工和物业管理业务相对平稳,收入同比分别增长0.34%和14.5%。

销售相对平稳,土地获取多样化:前三季度累计实现签约金额10.8亿元,同比下降5.5%,四季度长沙天健壹平方英里、广场天健上城项目可售依然充足,加上惠州阳光花园一期入市,销量表现值得期待。公司地产业务起家于深圳,但受制于深圳可供出让土地日益减少,公司近年逐步布局上海、广州以及长沙、南宁等二线潜力城市。期内通过收购、招牌挂等方式新增上海、深圳、南宁等土地,合计101.1万平,按照目前的开发速度,可满足未来4-5年的开发需求,土地储备充足。

转型迈出实质性一步,切入医疗健康养老产业。公司7月出资5000万牵手光大金控,定向参与首都医疗的增资扩股,约占首都医疗增资总股本的2.44%。尽管股权比例不高,但释放的“信号”意义巨大,标志着公司转型迈出实质性一步。此次投资有利于公司了解整个医疗健康产业的业务合作模式和运营管理经验,便于未来深度对接首都医疗丰富的医疗健康产业资源,从一个较高起点布局健康、医疗、养老产业。

短期偿债压力有所加大,负债率略有上升。期末在手现金17.5亿,为一年内到期长短期负债总和(34.0亿)的51.5%,较年初下降53.2个百分点,短期偿债压力有所加大。剔除预收款后资产负债率为56.7%,较中报略升5.1个百分点。

维持公司“推荐”评级。预计公司2015-2016年EPS 分别为0.97元、1.20元,当前股价对应PE分别为19.6倍和15.9倍。公司率先享受深圳国资改革的制度红利,积极布局医疗健康养老产业,稳健的业绩表现提供基本面支撑,维持“推荐”评级。

风险提示:转型失败风险,业绩不及预期风险。