美盛文化:业绩增长符合预期,动漫生态越加完善

动漫服饰主业受高基数影响有所下滑

从母公司三季报来看,2015前三季度实现营收2.55亿元,同比下滑16.33%,主要是受去年同期《冰雪奇缘》动漫服饰大卖,高基数的影响。由于公司近年业务结构有所优化,新增订单较为平滑,预计第四季度动漫服饰主业增长将有所改善。

动漫产业链布局开始发力

从合并报表与母公司报表相应数据的差额来看,近年公司的动漫产业布局正在产生积极的效果。动漫、游戏、舞台剧等业务规模大致为0.62亿元,同比增长32%,说明动漫游戏等业务正在有序发展,这从2015年中报的各业务结构改善也能得窥一斑。而高毛利的动漫游戏业务也将进一步提升公司的毛利率以及盈利能力。此外,0.48亿元的投资收益以及0.17亿元的政府补贴,是业绩增速快于收入增速的重要原因。

动漫生态越加完善,业绩仍将保持高增长,维持“强烈推荐”评级

公司自制动画片《星学院之魔法礼服》已于北京卡酷少儿频道首播完成,一度在其时段获得收视率第一,未来将在全国各少儿动漫频道轮播,同时以周边产品(衍生品和游戏)来变现IP价值。公司目前正在重组停牌中,预计将在动漫产业链上进一步加快布局;而与阿里影业的战略合作也为将来动漫产业链的布局打开想象空间。我们维持2015-2017年EPS分别为0.35/0/51和0.79元的盈利预测,未来业绩仍将有望超预期增长,长期看好公司动漫产业发展空间,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:海外经济恶化导致出口低于预期,动漫布局效果低于预期。