埃斯顿:结构调整进行中,向智能制造进发

事项:公司发布2015年三季度报,Q3营业收入0.98亿元,同比下降15.83%,归母净利润292万,同比下降41.32%,每股收益0.03元;Q1-Q3营业收入3.34亿,同比下降8.89%,归母净利润2020万,同比下降19.96%,每股收益0.18元。

平安观点:由于公司传统业务下滑严重,业绩略低于预期。

收入下降,结构改善:2015年三季度公司收入同比下降15.8%,毛利率同比提高5.1个百分点至38%;主要是由于数控机床行业景气下行导致公司数控系统业务下降,同时,由于其他业务进展顺利,带动公司毛利率大幅提高;公司主要业务包括数控系统、交流伺服系统、电液伺服系统以及工业机器人,其中数控系统业务主要由母公司经营,其余由子公司经营;2015年三季度母公司收入占合并报表收入的比例约50%,较去年同期下降7个百分点,显示公司由传统数控机床行业向机器人、伺服控制等智能制造领域转型初见成效。

费用率增长较快:三季度公司销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为12.3%、23.7%、1.2%,环比分别增长1.6、3.2、3.8个百分点,同比分别增长2.4、2.9、1.3个百分点;一方面是由于公司传统数控系统业务不景气导致收入下降、营销成本增加,另一方面是由于机器人项目建设导致的人员、资金投入增加;我们预计,待公司机器人项目具备规模优势后,相关费用率将开始下降。

传统数控系统业务拖累业绩严重:2015年三季度公司母公司营业收入同比下降约1654万,降幅25%,毛利率同比下降4.3个百分点至27.2%,而同时销售费用、管理费用分别同比增长22.4%、8.1%;营业利润同比下降168%至-395.6万元,也就是说,主营数控系统业务的母公司成为拖累公司合并报表业绩的主要因素。