外运发展:六十余载织经纬,老树逢春更著花

报告摘要:

持续打造"天地合一"物流网络。公司持续发展航空专业化物流,打造"天地合一"的物流网络。公司是国内航空货运代理行业市场份额最大的企业,拥有遍及全球的海外网络、国内地面航空网络、专业的仓储设施和管理能力、高效的通关业务能力、充足的运力保障能力、优秀的物流解决方案设计和实施能力等,是国内领先的综合物流服务提供商,是上市公司中唯一的快递公司。

及时介入"跨境电商"物流布局。跨境电商从2012年开始活跃发展,在结构调整、企业转型、消费升级、政策推动等多重因素的影响之下进入快速发展阶段。公司拥有完善的物流网络、高效的业务能力和综合成本优势的物流企业,成为跨境电商企业优先选择的合作伙伴。公司已经与国内多家重要电商平台展开战略合作,提供全方位的跨境物流服务。2015年,跨境电商(进口)成为电商平台争夺之地,灰色海淘向阳光海淘转变加速,公司打造的跨境电商物流服务链条将推动公司市场份额的快速增长,跨境电商业务将成为公司新的盈利增长点。

国企改革带来一定的想象空间。经济步入"新常态",改革进入"深水区",国有企业将从监管、产权、经营等多个方面进行全面深化改革,资产整合、国企合并等可以快速提高国有企业竞争力的改革措施有望获得更大力度的推进,公司将充分受益于此,在强化经营决策能力、整合物流资源、优化激励机制等多领域的推动下,实现?做优做强做大?这一总体改革目标。

多重优势带来竞争优势持续提升。预计2015年、2016年和2017年,公司实现每股收益0.98元、1.06元、1.12元,对应PE分别为28、26和24倍。公司坚持专业化发展,竞争优势持续提升,具有较好的成长空间,中外运敦豪带给公司的估值有15%的提升空间,自有国际快递业务打开成长空间。给予"买入"评级。

风险提示:合营公司合作出现意外,燃油价格大幅上升。