乐普医疗三季报点评:涉足金融产业,服务于医疗大平台

事件:公司发布定期公告,2015年前三季度实现营收19.7亿元,同比增长61.28%;归母净利润4.2亿元,同比增长30.51%;EPS为0.51元。同时公告设立乐普(深圳)融资租赁有限公司、乐普(深圳)保险经纪有限公司、美国普林基因股份有限公司。

点评:

并表因素大幅提升业绩。由于新东港药业、艾德康、宁波秉琨等子公司并表带动营收同比大增,前三季度业绩靓丽。第三季度实现营收同比增长48.77%,由于并购导致的短期费用率提升,各项费用率同比均有2个百分点的增长,净利润率有所下滑,第三季度归母净利润同比增18.57%。

乐普基因拟挂牌新三板。控股子公司乐普基因主营业务为生化免疫微生物、血液病、遗传代谢和细胞组织病理的检验项目,心血管、无创产前筛查和肿瘤高通量基因测序等服务和冠脉风险评估等特色检验项目。挂牌新三板可进一步提升运营规模,目标是将其打造为基因测序、分子诊断试剂和第三方检验服务的产业链平台型公司。

拓展金融产业平台,助推医疗主业。公司拟在深圳前海自贸区投资设立乐普(深圳)金融控股有限公司,开展包括融资租赁、商业保理、投资基金、保险经纪等领域的业务,拓宽融资渠道,降低公司运营成本,可助推主营业务发展。

维持“推荐”评级:暂不考虑新的并购影响,预计15-17年EPS分别为0.70、0.91、1.18元,对应10月26日收盘价41.50元的PE为59、46、35倍,公司大健康产业链平台价值稀缺,维持“推荐”评级。

风险提示:招标进度低于预期;行业竞争加剧导致毛利率下滑,并购整合的风险。