深圳华强:营收净利双下滑,分销平台+创客平台驱动未来成长

受市场配套物业销售减少影响,营收同比下降61.61%。公司公布15年三季报,15年1-9月公司实现营业收入8.91亿,同比下降61.61%;实现归母净利润2.22亿元,同比下降48.20%,EPS0.33元。其中Q3单季营业收入3.02亿,同比下降38.17%;Q3单季归母净利润0.56亿元,同比下降28.96%,本期营收下降主要系2014年基数较大,而本期电子专业市场配套物业销售收入较少所致,归母净利降幅小于营收原因在于联营公司利润贡献增加、处置子公司聚丰电子部分股权及出售部分金融资产所致投资收益增加。

期间费用率上升,净利率增加6.33个百分点。报告期内公司毛利率为47.01%,同比增加1.95个百分点。期间费用率为23.55%,同比增加13.63个百分点,其中销售费用率为11.39%,同比增加7.34个百分点;管理费用率为10.13%,同比增加6.08个百分点,销售及管理费用率上升的主要原因是基期销售收入规模大而费用相对刚性所引起;财务费用率为2.04%,同比增加0.82个百分点,但是从绝对值看,由于长期借款利息支出下降,财务费用同比下滑36.06%;报告期内公司净利率为24.62%,同比增加6.33个百分点。

分销平台+创客服务平台双轮驱动公司未来增长。公司传统主业为电子专业市场经营与配套开发,目前转型成为一家以打造电子元器件和智能硬件创客平台为发展战略的新型公司。具体来看,一方面,外延并购打造全产业链交易服务平台,公司先后收购湘海电子、深圳捷扬,通过深度整合电子元器件分销行业,充分挖掘、利用上游原厂、下游客户以及华强电子网等资源渠道,构筑电子信息全产业链的服务交易平台,未来不排除继续扩张以提升市占率与行业影响力;另一方面,携手腾讯搭建智能硬件创客平台,在大众创业、万众创新的政策环境下,平台借助腾讯在流量、互联网技术等优势以及华强在产业资源、供应链整合方面的资源积累为智能硬件领域的小微企业提供孵化服务平台。通过对细分领域优质企业的股权投资帮助公司实现战略转型,驱动业绩长久增长。未来随着分销+创客平台的不断夯实完善,公司或作为电子元器件领域龙头再次崛起。

维持盈利预测,维持买入-A 评级。我们预计公司15-17年EPS 为0.48元、0.59元、0.65元,当前股价对应PE 为64倍、51倍、47倍,维持“买入-A”评级。

风险提示:整体消费低迷,平台搭建效果不及预期