恒华科技点评报告:业绩高速增长,战略布局加速推进

投资要点:

1.事件

2015年10月23日晚间公告:1、公司2015年三季报发布。2、近日,公司与河北宏创投资有限公司(以下简称“河北宏创”)签订了河北宏创库尔勒20兆瓦光伏并网发电工程EPC总承包合同,总金额为14260.00万元人民币。3、公司拟与自然人张志兵、王玺在上海市合作设立莱妮(上海)信息科技有限公司(暂定名,以最终工商核准为准),注册资本500万元,公司出资50%。

2.我们的分析与判断

(一)、业绩高速增长,战略转型加速推进,云平台建设进入重要里程碑

报告期内公司业绩高速增长,全年业绩预计将有显著增长。报告期内公司实现营业收入6,508.73万元,同比增长83.41%;归属于母公司所有者的净利润817.61万元,比去年同期增长78.67%;2015年一至三季度,归属于上市公司股东的净利润2,778.25万元,比去年同期增长44.15%。报告期内业绩高速增长,主要原因是报告期经营业务持续增长收入增加以及控股子公司道亨时代(公司占51%股权)并表所致。另一方面,从公司历年财务报表统计来看,公司2015年中报和三季报的营业收入增速、归属于母公司股东净利润增速两大指标来看,比2013年、2014年都高出20个百分点以上,据此我们预计公司全年业绩将有显著增长。

公司战略转型加速推进,报告期内云平台建设进入重要里程碑。据公司前期公告及三季报披露:恒华云服务平台之核心产品“云服务商城”和“协同设计平台”于2015年9月15日正式上线;公司研发中心自2013年1月开始研发恒华云服务平台,云服务平台是公司从传统软件业务向互联网服务转型的关键,是公司构建互联网产业生态圈的基础;“云服务商城”和“协同设计平台”正式上线,是恒华云服务平台建设的重要里程碑,代表着恒华云服务平台已经初步具备服务广大目标用户的能力,公司打造专业化的电网“天猫”平台已初见雏形,距离公司提出的构建互联网生态圈的战略实现又迈进了坚实的一步。我们认为,公司坚持“一体两翼”规划,积极布局战略转型,从2013年1月就开始研发云服务平台,转型决心坚定;公司在电力信息化领域深耕15年,为智能电网提供全生命周期的一体化、专业化信息服务,是国内对智能电网业务信息化服务覆盖面最广的软件企业之一,具有深厚的积淀和多维优势;打造电网“天猫”云平台,推动商业模式转变;乘电改政策东风,积极前瞻布局,与邢台新能源签订光伏分布式发电工程EPC总承包合同、与国电大渡河新能源投资有限公司合作等,将为公司进军微网、售电领域积累经验。详细内容向参阅我们10月20日发布的点评报告和10月20日发布的公司深度报告。

(二)EPC总承包大额合同再次签署,一方面将显著增厚公司业绩;另一方面为公司切入微网新能源发电领域积累经验,与公司云服务平台业务具有很强协同性,未来发展前景广阔

公司三日两度公告重大EPC中承包大额合同签署,预计将进一步增厚公司业绩。公司10月19日晚间公告,近日与邢台丰阳新能源开发有限责任公司(以下简称“邢台新能源”)签订了邢台县皇寺镇20兆瓦光伏分布式发电工程EPC总承包合同,合同总金额(暂定总价)为11970.00万元人民币。本次EPC总承包合同总金额为14260.00万元人民币,两大合同金额累计为26230.00万元人民币,工期都为2015年12月31日前。根据行业经验,我们预计两大合同将带来合同金额10%左右的利润,将进一步增厚公司业绩。

两次EPC合同签署可以为公司切入微网新能源发电领域积累经验,与公司云服务平台业务具有很强协同性,未来发展前景广阔。据公司公告披露,本合同的订立是公司品牌、资质及人才队伍的优势在新能源领域的充分体现,有利于公司在新能源发电总承包项目领域的项目管理经验积累,为公司下一步在新能源领域投资、建设、运营打下坚实的基础,有利于提升公司的品牌形象、整体盈利能力和综合实力,对公司的长远发展具有重要意义。我们认为,微网发电作为未来能源的重要方向,公司积极抓住机遇前瞻布局,两次重大合同签署,一方面为公司未来切入微网领域投资、建设、运营等积累经验;另一方面与公司云平台业务具有很强的协同性,通过公司总包后分包,整合行业下游企业参与,同时也可以吸引用户将其他总包项目到公司平台进行分包进行设计、施工等,利于增强云平台用户粘性,推动云平台业务加快发展,未来有望从微网接入到设计、施工以及设备采购等产业链一条链打通,发展前景极为广阔。

(三)合资设立子公司布局配网设备运营监控领域,公司智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局进一步完善

政策推动配电网建设投资增长,对配电设备的投资预计将大幅提升。8月31日,能源局公布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》,拟定未来五年配电网建设总改造投资不低于2万亿元,其中2015年投资不低于3000亿元,“十三五”期间累计投资不低于1.7万亿元。能源局要求推进配电网设备标准化,提升配网装备水平,包括优化升级配电变压器、配电开关和提高电缆化率;加强配电自动化建设,到2020年配电自动化覆盖率达90%。我们预计,对配电设备的投资预计将会大幅提升。

公司合资设立子公司布局配网设备运营监控领域,利于公司在智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局进一步完善。公司公告披露,为了完善公司智能电网资产全生命周期信息化的业务链条,通过有效整合各方优势资源,运用物联网技术对配网的设备进行运营监控,提升公司在设备运营监控领域的服务能力,公司拟与自然人张志兵、王玺在上海市合作设立莱妮(上海)信息科技有限公司(暂定名,以最终工商核准为准),注册资本500万元,其中公司出资50%。我们认为,公司传统具有电网运行管理(含设备监控)系列软件,具有多年电力信息化专业软件优势积累,成立子公司聚焦配网设备运营监控领域,具有很强的业务协同性。另外,公司坚持“一体两翼”发展战略,其中“两翼”即梦工坊创新孵化基地和国际事业中心,梦工坊小微企业孵化基地致力于为公司培养合格的上下游供应商,同时也将成为公司员工的创新基地,本次合资设立莱妮(上海)信息科技有限公司,可以为公司将来在对入孵企业进行股权投资和未来产业并购方面进行有益探索,不断完善公司在智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局,巩固公司在智能电网信息化领域的领先地位。

3.投资建议

公司业绩高速增长,战略转型加速推进,云平台建设进入重要里程碑。EPC总承包大额合同再次签署,一方面将显著增厚公司业绩;另一方面为公司切入微网新能源发电领域积累经验,与公司云服务平台业务具有很强协同性,未来发展前景广阔。合资设立子公司布局配网设备运营监控领域,公司智能电网资产全生命周期信息化业务链条布局进一步完善。预计公司15-16年EPS为0.47/0.68元,维持“推荐”评级。

4.风险提示

政策风险;竞争加剧;合作不及预期。