康达新材:三季报业绩亮眼,新产品放量在即

业绩简评

2015年前三季度,公司实现营业收入5.43亿元,同比增长56.46%;实现净利润0.88亿元,同比增长93.52%;第三季度,公司实现营业收入1.90亿元,同比增长27.45%;实现净利润0.29亿元,同比增长30.34%。公司业绩依然维持高速增长。

经营分析

环氧结构胶充分享受风电行业快速增长:公司目前是国内风电用环氧树脂结构胶的绝对龙头,上市以来,市场占有率从约30%提升到近70%,公司充分受益风电行业的大发展。受上网电价调整影响,我国风电开发商今年加大投资力度,市场的旺盛需求带动公司风电产品快速增长。预计“十三五”期间,我国风力发电行业扶持力度将持续加码,行业投资仍将快速增长。

新产品将成为未来增长点:公司募投的新产品环氧基体树脂项目下半年有望投产。根据规划,公司将新增环氧基体树脂产能2万吨,预计投产后销售收入6.8亿元。同时,公司新产品软包装用无溶剂复膜胶具有环保、安全、卫生等特点,是食品复合包装的主要发展方向,近几年以每年约50%的速度持续快速增长。募投项目和今年增发项目全部达产后,公司年收入有望达到近20亿元。

军工业务有望再造一个公司:聚酰亚胺(简称PI)是目前工程塑料中可以实际应用的耐热性最好的高分子材料,聚酰亚胺泡沫还具有耐溶剂、耐辐照、保温绝热、不燃无毒、吸声降噪、易安装维护等性能,广泛应用在水面舰船、潜艇、航空航天器等军事领域。公司去年通过军方研制鉴定审查,具有规模化工业连续生产聚酰亚胺泡沫的能力。我们认为,军工领域的巨大市场空间和急切需求有望帮助公司实现业绩的大幅提升。

盈利调整

我们维持公司的盈利预测,预测公司2015-2017年的营业收入分别为8.05亿元、11.48亿元和15.74亿元,分别同比增长52.6%、42.6%和37.2%;净利润分别为1.05亿元、1.28亿元和1.54亿元,分别同比增长50.5%、21.8%和20.3%;EPS分别为0.53元、0.64元和0.77元。

投资建议

公司当前股价对应2015-2017年PE分别是42.23/34.68/28.81倍,维持公司“增持”评级。