美亚柏科:毛利率提升,行业应用协同效用明显

业绩简评。

公司2015年1-9月实现营业总收入34,468.69万元,同比增长28.72%,实现归属于公司普通股股东的净利润3,559.28万元,同比增长25.88%,折合EPS为0.04元,符合市场预期。其中三季度单季实现营业总收入14,485.35万元,同比增长36.29%,实现归母净利润1663.42万元,同比增长51.14%。

经营分析。

毛利率提升,行业应用协同效用明显:公司收入规模平稳增长,同时毛利率提升得益于多行业应用拓展,效果明显。前三季度公司综合毛利率环比增加了4.22个百分点,达到67.76%,净利率也逐渐恢复,有望回到历史峰值。公司通过多产品、多行业渠道整合,现在控股子公司1家,参股公司8家,继续强化多产品多行业应用的交叉渗透策略,未来协同效用有望进一步释放。

应收账款和存款有所增加:3季公司应收账款净额为25,103.38万元,较年初增加较年初增长45.55%,存货较年初增加48.19%。营收账款增加主要是受行业付款周期决定,公司主要做政府项目,一般结算周期为年初采购,年末结算,其中报告期内单项采购合同金额的增加也是原因之一;存货的增加主要是主营业务扩张所需,报告期内采购合同大幅增加。其中销售费用,管理费用平稳增加。

继续看好公司“存证云”+行业T型布局:看好公司在公安新业务,检察、工商、税务、海关、网信、质监、检验检疫等新市场的拓展。短期看,公司T型布局有望成为政府大数据的综合性供应商,带来业绩的高速成长;长期看,基于行业数据的积累以及未来大数据安全的变现,公司有望成为网络空间安全领域的黑马。

盈利调整。

我们维持公司2015-2017公司实现净利润1.9,2.4,3.1亿元的盈利预测,预计2015-2017EPS为0.41,0.52,0.69元,三年净利润符合增速30+%。投资建议。

维持公司“增持”评级。近期十三五规划的召开将成为信息安全主题的催化剂。