京运通:业绩大幅增长,光伏电站快速推进,环保业务潜力大

报告摘要:

营业收入、净利润大幅增长:公司2015年前三季度实现营业收入12.62亿元,同比增长145.95%;归属于上市公司股东净利润2.14亿元,同比增长69.62%;基本每股收益0.12元,符合我们的预期。

光伏发电业务带动利润大幅增长,未来电站规模有望快速提升:公司光伏电站装机规模不断扩大,公司光伏发电收入和净利润均处于快速上升期,拉动公司利润大幅增长。今年以来公司投建的宁夏远途 50MW光伏农业大棚项目和宁夏银阳50MW光伏农业大棚项目实现并网发电,目前公司已并网的光伏电站累计达310MW。同时公司仍将继续推进业务转型发展,继续加大对光伏电站的开发和建设力度,未来目标并网装机规模达1GW 以上,公司正在筹备或建设的电站项目规模约600MW,公司拟定增项目也包括3个光伏发电项目。

硅片销售情况良好,光伏设备回暖:目前光伏制造业普遍向好,下游组件企业订单基本排到明年一季度末,传导到上游,公司硅片销售将进入快速增长期。公司光伏设备主要为多晶铸锭炉、单晶生长炉和区熔单晶炉,目前也有回暖。

环保催化剂产品市场前景看好:子公司山东天璨是国内乃至世界首家从事“新型高效无毒烟气脱硝催化剂”的企业,产品是传统钒钛系脱硝剂的替代产品,长期前景看好。此外公司拟定增建设年产300万套国V 高效净化汽车尾气的稀土催化剂项目同样符合当前节能环保大潮,发展潜力大。

我们预计2015-2017年EPS 分别为0.17、0.25和0.39元。随着公司光伏电站规模的高速扩张,公司今后几年的业绩具备持续快速增长潜力,同时环保业务也值得关注,维持增持评级。

风险提示:(1)后续电站项目进展不确定性;(2)市场系统风险。