巴安水务:收入质量改善,海外收购稳步拓展

事件:公司发布2015年三季度报告,实现收入4.88亿元,同比增长71.90%;实现净利润0.87亿元,同比增长39.11%;实现扣非净利润0.85亿元,同比增长43.40%;每股收益0.28元。

点评:

业绩维持高增长:三季度单季净利润0.47亿元,同比增长15.71%,环比增长46.94%;公司节能减排政策及环保战略新兴产业的政策进一步落实背景下,适时把握了政府推广PPP合作模式的机遇,业绩高速稳定增长符合预期。

收入质量优化:公司前三季毛利率29.83%,较中报上升7.1PCT,其中三季度单季毛利率42.62%;三季度期间费用率较上年同期下降5.4PCT;随着锦州锦凌水库、六盘水水城河项目稳定进展确认收入,公司收入质量不断优化。

海外并购新进展:拟在上海自贸区设立全资子公司上海塞夫邦投资有限公司,并以塞夫邦为主体在瑞典设立全资孙公司SafBonEnvironmentalAB,由该公司负责公司的海外并购及投资项目的开展。公司将充分享受自贸区在资金划转、融资汇兑、贸易投资等方面的制度优势,顺利开展海外并购。公司收购普拉克仍将继续停牌至11月21日。普拉克污泥厌氧消化技术全球领先,跨国并购属银行重点支持范围,未来收购成功有望实现“技术”+“投资能力”完美组合,再度扩张版图!

能源板块壮大可期:公司将子公司巴安金和能源注册资本增至3亿元,加码布局天然气产业,在承建多个大型天然气调压站的经验基础上与国内高校及科研院所在天然气领域进行产学研合作,公司天然气小体量、高弹性,未来发展壮大可期!盈利预测与估值:预计公司2015-2017年EPS0.47、0.86、1.49元,对应PE38.98、21.30、12.30倍,环保白马股估值对应未来两年业绩翻番,维持“买入”评级。

风险提示:市场拓展风险;项目回款风险。