国防军工行业:新兴国家引领增量市场,FAA认证前期影响甚微

报告摘要:

上周市场回顾:上周上证综指上涨 0.62%,沪深 300上涨 1.05%,申万国防军工板块下跌1.21%,位列28个板块涨幅榜第26位,跑输大盘步入蓄势待涨行列。个股方面,上周中航动控领涨整个国防军工板块。中航动控是中航工业航空发动机三家上市公司之一,核心业务为航空发动机控制系统与部件,目前该项业务在主营业务中占比超过70%,航空发动机的控制系统相当于人的大脑与神经系统,是航空发动机至关重要部件,直接影响着航空发动机的性能和可靠性,我们认为随着后期两机专项的落地,必将得到重点扶持。在涨幅榜前五中,另一家航空发动机公司成发科技榜上有名,涨幅为4.77%。其余另外三家公司为上海佳豪、博云新材、航天动力,涨幅分别为:14.22%、11.86%、3.73%。

重要事件点评:据路透社报道,ARJ21未获得美FAA 认证,我们的观点是:由于中国以及亚太等新兴市场是引领民用支干线飞机的增量市场,我们认为国产大飞机前期市场主要以国内市场为主,所以FAA 认证对国产支干线飞机前期的影响甚微。

ARJ21和C919是中国商飞在大飞机项目上两款重要产品,其中C919大型客机是中国拥有自主知识产权的窄体中短途商用干线客机,是大飞机项目的核心产品,将于11月2号正式完成总装下线。未来20年亚太市场支干线飞机需求将三倍于现在市场,彼时中国机队数将占亚太机队数的近一半,占全球机队数的16%。综合多方面因素,我们认为C919前期的市场主要集中在中国国内市场,换言之只要C919通过中国民航局(CAAC)适航证就可以适时交付中国国内客户,量产前期美国联邦航空管理局(FAA)认证和欧洲航空安全局(EASA)认证对中国国内市场影响较小。

ARJ21是中国按照国际标准研制的中短途新型涡扇支线客机,2002年立项,2014年12月30号获得CAAC 适航证,目前亚洲、非洲和南美洲等一些新兴国家认可CAAC 适航证,前期订单主要来自于中国国内用户。由于通过FAA 适航证直接关系到经济与政治问题,认证过程复杂而且难免曲折,虽然目前全球支线客机最大的市场为北美和欧洲,但未来20年新兴国家对支线飞机的需求较为强劲,新兴市场采购中价格因素将作为重要的参考指标,作为后起之秀的ARJ21,未来有望通过价格优势打开国际新兴国家市场。

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