宏观研究周报:中欧货币政策宽松推升美元,人民币仍能维持双向波动

投资要点:

上周五公布的欧元区经济数据表现平平。自今年3月欧洲央行实施QE以来,欧元区整体企业活动维持稳健复苏,但进一步扩张的动力不足。令市场对于欧洲央行量宽政策能否达到预期效果产生质疑。10月22日举行的欧洲央行管理委员会会议上,央行行长德拉吉释放强烈的宽松信号,预计欧央行加码宽松将势在必行。

由于欧洲央行释放宽松信号及中国央行双降,加上表现较好的美国数据,美元指数走高。但鉴于美国通胀短期内仍将受能源等大宗商品价格低迷以及外围经济增长放缓的拖累,联储加息大概率延后至2016年,美元的上行动能有限,年底或仍将维持震荡走势。

10月22日外管局公布的数据显示,9月银行结售汇逆差6953亿元人民币,创2010年1月有数据以来最大逆差。这与9月金融机构外汇占款创历史最大单月跌幅显示的资本外流的趋势相一致。数据显示,尽管央行在8月汇改之后主动干预稳定人民币汇率,并取得一定成效,但人民币贬值的预期仍然存在,企业及个人购汇意愿强烈,资本外流压力较大。

10月24日中国央行双降。此次降准降息对人民币汇率的影响有限。一方面外围环境大概率维持宽松对我国国内货币政策的制约减弱;另一方面,中英金融领域合作加强、IMF已告知人民币有望加入SDR成为储备货币等利好消息均有助于提振对人民币信心,稳定人民币汇率。预计人民币再度单边大幅贬值的可能性不大,年内仍能维持双向波动。

另外,近期央行减少了通过消耗外汇储备来稳定人民币汇率的操作,同时,四季度外围环境维持宽松概率较大,与三季度相比我国资本外流的压力或将有所缓解。