益佰制药三季报点评:利润率回升,肿瘤布局日趋完善

事件:10月23日晚间公布三季报,今年前三季度实现营业收入24.68亿元,同比增长17.89%,归属于上市公司股东的净利润1.62亿元,同比减少47.38%。基本每股收益0.205元。

点评:

全年收入可达目标,净利率水平回升。公司业绩波动较大,收入端保持同比增长,第三季度营收8.78亿,同比增长4.29%。由于新增业务并表以及营销架构整合带来的短期影响,上半年费用率水平高于往年,三季度有所回落,归母净利润1.02亿,同比下滑28.06%。考虑到公司四季度是业绩高点的特征,预计全年可实现36.3亿元的收入目标。

证金位列第二大股东。截止报告期末,证金持股2201万股,占总股本的2.78%,位列第二大股东。此外,按照此前公告的增持承诺,实际控制人及公司高管已累计增持3亿元,彰显对公司未来的信心,其中高管增持均价15元,董事长窦啟玲女士及其高管窦雅琪女士增持均价17元左右。

布局肿瘤医疗产业链。下半年先后投资设立肿瘤医疗产业并购基金,与广州中医药大学金沙洲医院合作设立肿瘤中心,设立贵州百洋益佰肿瘤易复诊大数据有限公司,与上海益佰肿瘤医疗投资管理有限公司签订合作协议。动作频频,旨在完善以肿瘤医院为核心的医疗服务平台。

维持“推荐”评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.56元、0.86元、1.17元,对应10月23日收盘价20.43元,市盈率分别为36倍、24倍、17倍,考虑到公司构建的优秀产品线和突出的营销能力,维持“推荐”评级。

风险提示:1、降价风险;2、原材料价格波动的风险。