超图软件公司动态点评:业绩符合预期,外延增长值得期待

不动产登记制度的落地将产生超过300亿的GIS软件和数据服务需求,公司作为国产GIS平台软件龙头,将充分享受GIS行业爆发带来的收益。我们预计公司2015至2017年EPS分别为0.43、0.59和0.79元,对应当前股价PE分别为74x、51x和41x。维持公司“强烈推荐”投资评级。

投资要点

业绩符合预期,收入增长加速迹象明显:报告期内,公司录得营业收入2.61亿元,增长47%;较公司上半年收入增速提升近20个百分点,收入增速加速迹象非常明显;实现归属上市公司股东的净利润为979万元(其中南康科技并表贡献351万),去年同期数据为-800万;实现归属上市公司股东的扣非净利润为610万,去年同期数据-3560万;实现EPS0.03元。由于公司主要客户为政府和大型企业,公司业绩具有非常鲜明的季节特征,业绩主要集中在Q4贡献。公司收入高速增长具有一定的前导指标作用。

参与成立投资并购基金,未来外延增长值得期待:公司公告参与投资设立超图道乐并购基金。该基金募集规模不超过1.5亿,其中公司作为有限合伙人认缴1250万,占比8.3%,以公司高管组成的思博迈作为有限合伙人认缴2250万,占15%。公司今年6月完成上市以来的首次并购交易。作为我国GIS领域的龙头企业,公司参与成立并购基金,将加快公司以外延方式完成产业整合,增强公司实力,增厚公司业绩的步伐。

不动产登记业务为公司提供明确增长动力:公司作为我国国产GIS平台软件龙头企业,已经形成了较高的技术和品牌壁垒。公司将充分享受GIS应用市场增长的机会。随着我国不动产登记政策的实施,将产生非常明确的GIS平台软件、GIS应用软件和GIS数据服务的巨大需求。预计我国不动产登记业务带来的GIS应用与数据整理市场有望超过300亿。而公司作为国产GIS龙头将充分受益。上半年公司收入实现27.1%的增长也说明了这趋势。根据国土资源部提出的2017年实现全国范围的不动产登记制度的落地,未来两年公司高速增长值得期待。

估值与投资评级:预计公司2015至2017年EPS分别为0.43、0.59和0.79元,对应当前股价PE分别为74x、51x和41x。维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示:规模增长带来的管理风险、不动产登记业务推进低于预期。