紫光股份:世界级云计算巨头崛起

IT产业整合大平台,自主可控新抓手。“没有网络安全就没有国家安全”,IT产业链的自主可控是实现网络安全的关键。云计算浪潮来袭,应用加速向云端迁移,IT投资也从传统数据中心向云计算中心迁移。IT产业整合是大势所趋,公司借助资本加速产业整合,通过自主创新和国际并购,成就IT产业整合大平台,自主可控新抓手。

WDC+Sandisk组成最强联合体。机械硬盘(HDD)和固态硬盘(SSD)是两大主流存储介质。WDC宣布190亿美元收购SanDisk,收购完成后,WDC+Sandisk将成为存储市场龙头,HDD市场第份额第一,SSD市场份额第二。假设公司入股WDC和WDC收购Sandisk均先后在2016年内完成,收购SanDisk交易中约98.4%直接以现金支付。考虑到紫光入股WDC后,WDC账面现金及等价物价值可达88亿美元,假设其通过并购贷款筹资130亿美元,以4.5%美元年利率计算,扣除每年约5.85亿美元利息后,预计2016年WDC-SanDisk合并后年利润可达19亿美元。

世界级云计算巨头崛起。公司2015年来控股新华三(网络设备龙头、HP服务器和存储在中国大陆的独家经销商)、入股WDC(WDC收购Sandisk,存储领域最强联合)、携手世纪互联(IDC龙头)和微软(云计算龙头)切入云计算运营,一个控股和参股公司协同发展的世界级云计算龙头已经崛起。

投资建议:公司贷款约240亿元入股WDC,以4.5%年利率计算,每年增加利息支出约10.8亿元;WDC收购Sandisk完成后,预计公司持有其股份每年贡献投资收益约18亿元。预计2015-2017年备考EPS分别为1.18元、2.19元和2.65元,“买入-A”评级,6个月目标价至100元。

风险提示:并购审批风险、产业整合风险。