华英农业公司动态点评:业绩略低于预期,静待禽类价格回暖

鉴于2015年禽养殖行业景气度恢复弱于市场预期,我们下调公司2015年全年的盈利预测,预计2015-2017年EPS分别为0.15(原预测为0.34元)、0.57元和0.69元,对应PE分别为61.7X、16.2X和13.4X。看好肉鸭养殖行业景气度好转以及公司产业链延伸,销售结构优化提升自身盈利能力,维持“推荐”评级。

事件:公司发布三季报,前三季度实现营业收入14.25亿,同比增加8.45%;前三季度归属上市公司股东净利润为2069万元元,基本每股收益为0.075元。公司同时公布了全年业绩预告,预计2015年全年盈利3000-4000万元。

三季度经营情况改善有限:公司三季度单季实现营业收入4.97亿元,同比减少3.27%,环比增加8.75%;归属母公司股东净利润为1102万元,环比增加46%,但与去年同期相比大幅下降79.5%。整体来看,宏观经济增速放缓,冻鸭、冻鸡和禽苗需求不景气,产品价格低位徘徊导致公司盈利能力依旧较弱,业绩改善较为有限。

禽类价格低迷超预期:三季度毛鸭价格季度均价为7.25元/公斤,环比二季度下跌1.63%;三季度白羽肉鸡主产区价格均价为7.58元/公斤,环比二季度上涨4.7%;但禽养殖行业的低迷程度超出我们此前预期,进入十月以来,毛鸭价格先后跌破7元/公斤和6元/公斤,价格创近几年新低。对于禽价未来的判断,我们认为,基于猪价的大幅上涨以及禽养殖产能端大幅收缩,未来禽养殖行业景气度的恢复依旧值得期待。

探索“互联网+”,促进企业转型:禽养殖行业盈利波动较大,公司未来产业规划重点是向下延伸产业链,扩大下游的销售占比。为促进转型,公司也在积极进行“互联网+”方面的探索。报告期内,公司新设立了独资子公司上海华禽网络科技有限公司,华禽网将构建“生产者农户--农村销售合作组织--商务电子批发市场--(网上)零售商--消费者”新型的电子商务流通链,利用华英农业的传统营销人员,重点拓展餐饮、便利店、中央厨房、食材供应商的渠道,以客户需求为导向,把华英农业现有的贸易业务(鲜冻品、肉制品)全面导入平台交易,实现“华英+互联网”的转型。

风险提示:大盘系统性风险、疫病风险、肉鸭行业景气度恢复不及预期。