计算机行业周报:“健康中国”主题,建议“医保控费PBM”和“医疗信息化”两条配置主线

本周“健康中国”板块持续发力,周涨幅16.08%,所有板块中涨幅第一。十八届五中全会召开在即,关于“十三五”规划相关议题的讨论成为市场关注的焦点,“健康中国”更是有望写入中央相关文件。今年9月初,国家卫计委已全面启动《健康中国建设规划(2016-2020年)》编制工作。将"健康中国"上升为国家战略有望全面推进医疗卫生体制改革,在推进"健康中国"战略规划中,整个医疗卫生行业以及大健康产业将进入行业成长期。

我们建议重点关注:1.医保控费迎政策红利,医保主体地位提升,政府购买第三方控费服务已成趋势,具备控费核心能力(临床知识库、医保价格目录、数据分析能力、政府前期卡位能力等)的企业具备先发优势。市场一直关注的变现模式,我们认为在未来健康险持续发展(PBM处方药品数据有效解决保险公司以往健康险数据不足,赔付率过高风险)、个人健康管理需求(以社保为入口的健康管理平台更具备用户粘性)不断加大的情况下,卡位企业在与商保合作以及搭建健康管理平台上的发展潜力值得市场关注。

(1) 政策利好:1)国务院发布“基本医疗保险定点零售药店资格审查、取消基本医疗保险定点医疗机构资格审查”,取消审查不代表完全放开,协议定点的模式更加可行,医保与上游流通企业形成更有效市场机制;2)《基本医疗保险药品支付标准制定规则》预计发布,我们预计确定支付标准制定的主体将由原来的发改委、卫计委更多的放权给人社部,由各省人社部门同相关部门广泛征求多方意见确定,支付标准可由地市级以上统筹区域组织核定。医保部门在药品支付标准上有了跟多的话语权。医保支付价的逻辑是在医疗补偿机制未有效建立(暂难提高服务价格)的背景下,通过医保支付价间接约束药品价格形成,暂“以保补医”,如福建,在保障“公共医保”体系的有效运行和激励产业创新求平衡,药品集中招标由医保主导将是大概率事件;重庆也预计出台社保主导的GPO带量采购方案。

(2) 随着医保逐渐掌握支付端和流通端的主导权,通过卡位医保支付端来实现卡位商保TPA和C端健康管理是今后趋势。我们认为PBM企业是通过卡位医保这个最大的甲方,实现对于与商保和上游药企和批零商等健康提供商的合作获得盈利。近期,医疗信息化企业纷纷布局地方医保,卡位医保进展明显提速,也充分说明医保卡位的重要性。

(3) 推荐标的:信息化企业:海虹控股(近期“湛江模式”2.0落地岳阳,关注公司商保兑现进展,详见报告《第三方PBM模式落地岳阳,掘金TPA和健康管理浩瀚蓝海 》,关注卫宁软件、万达信息近期与社保、商保的合作。流通企业:嘉事堂。我们近期将发布医保控费相关深度报告,敬请关注。

2.医疗信息化板块明确为“医疗卫生十三五规划”最为核心的板块,分级诊疗等多项改革措施的必要前提是互联互通(即多方信息系统的标准化与有效对接),这个互联互通平台包含两个层面:一是医院信息系统互联互通,重点关注 卫宁软件,医疗信息化产品毛利率高、覆盖率广、医院平台建设具备核心优势;二是区域平台互联互通。我们优先看好区域互联互通平台搭建, 主要看点在于:1.政府购买,有保障,订单空间足以承载公司成长。国家明文投入千亿资金做好居民电子档案工作;近期,卫计委高层明确表示“正在进行专项工作规划和落实,下一步会对信息技术和医疗服务的深度融合予以重点支持。但从区域医疗信息化平台空间来说,全国各省地市平台建设市场容量可达600亿,当前预计实现25亿,空间相对巨大,不考虑后期数据变现,已相当可观。2:平台建设跑马圈地阶段,具备优质项目的企业抢得先机。卫计委自今年5月开启了区域平台互联互通评测,该评测由卫计委专家和软件跑分计分。在此次评测中,创业软件承建杭州市区域卫生信息平台最高认证(四级甲等),同时,市场关注的“中山模式”采用PPP模式开启数据运营,步步为营,看好公司在该领域的优先布局;万达信息上海市云平台上线将会是行业区域平台落地的重要标志,建议投资者重点关注。

风险提示:短期板块调整风险、政策进展低于预期风险、公司运营进展低于预期风险。