保险行业:霜降时节逢双降,保险影响偏正面

事项:

中国人民银行决定,自205年10月24日起,下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,以进一步降低企业融资成本。其中,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%;其他各档次贷款及存款基准利率、人民银行对金融机构贷款利率相应调整;个人住房公积金贷款利率保持不变。同时,对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限,并抓紧完善利率的市场化形成和调控机制,加强央行对利率体系的调控和监督指导,提高货币政策传导效率。自同日起,下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持银行体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长。同时,为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励,对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

平安观点:

双降提升保险产品吸引力,有利于保险公司保费收入增加此次双降后,一年期存款基准利率降低至1.5%,同时放开存款利率浮动上限,利率市场化已基本完成;金融产品中,由于保险公司设计和审批产品需要一个过程,会有一定滞后效应,相比较具有竞争力,有利于保险公司保费收入的增加。

经济基本面差,利率仍然处于下降通道,保险公司短期受益,长期承压当前经济进入新常态,新旧产业交替,经济增速面临下行压力,利率仍然处于下降通道,保险公司资产配置以长期固定收益为主,利率下行初期,有利于保险公司资产价值和净资产的提升。

长期来看,货币宽松、利率下行条件下,对于保险公司新增资产配置不利,但一方面,上市公司中,新华、国寿和太保短期的退保和满期造成较大现金流出,因而近期资产配置压力不大;另一方面,保险资产配置渠道的进一步放开,也有利于保险公司通过加大股权等的投资来缓释压力。总之,长期来看,低利率环境对于保险公司的资产配置能力提出了更高的要求。

保险政策逐项落地,养老险税延政策仍值得期待2015年是保险行业的政策年,寿险费改的基本完成,车险费改试点城市扩展到18个城市,健康险税优政策的推出等,对于保险公司来讲,还有养老险税延政策仍然值得期待,当然,养老险税延政策对于保险行业的影响几何还要视税延力度等而定。

投资建议:保险行业基本面良好,2015年行业多项利好政策将逐步落地;降准降息利好保险公司保费端;对于投资端而言,利率下行过程中,短期有利于资产账面价值的提升和净资产的增加;因此我们维持行业“强于大市”的评级。

风险提示:系统性风险;政策推出不及预期;极端灾害事故等。