地产行业:流动性宽松环境再强化,利好地产销量及投资信心恢复

流动性宽松环境再强化,刺激经济意图明显:三季度GDP回落至6.9%,此次央行双降使流动性宽松环境再次强化,刺激经济意图明显。继9月30日首套房最低首付比例调整为不低于25%后,双降再次对四季度购房需求实现支撑。目前政策频出,也显示出在当前经济下行压力加大的背景下,地产投资企稳对宏观经济具有重要意义,再次双降凸显决策层稳定经济,托底房地产投资的态度坚决。

叠加开发商年底冲刺销售,利好一二线城市地产销量:根据已发布公告的上市公司业绩,截止9月末重点公司全年销售目标的平均完成率仅为65%,预计四季度开发商销售仍将积极,力争完成全年目标。叠加连续降息降准及行业政策放松带来的购房成本下降,将有利于需求释放,尤其对7月份以来持续降温的地产市场具有一定刺激作用。但由于市场供需差异,三四线城市库存量依然位于较高水平,我们认为将更有利于一二线城市销量上升。

降低房企融资成本,利于恢复开发商投资信心。随着流动性增加,房企融资成本将进一步降低。截止9月末,我们跟踪的重点城市去化月数降至8.82个月,较此轮周期最高点缩短了7.7个月。四季度随着流动性持续宽松及库存下降,我们认为有利于开发商信心恢复,带动土地成交有望企稳,房地产投资出现小幅回升。

投资建议:在政策不断利好下,成交量及成交价格持续温和回升,同时随着土地投资端企稳,我们认为四季度有利于行业估值修复。建议投资者关注具有业绩保障及转型后治理结构明显改善的个股,如华业资本、空港股份和国兴地产。同时建议关注国企改革及京津冀主题的投资机会,如鲁商置业、深振业、华夏幸福等。

风险提示:核心城市土地价格上升挤压行业利润的风险。