海天味业探索走出酱油市场的多元化路径

参观了海天味业(603288,咨询)现代化的酱油生产工厂，金融界网站走访人员与海天味业管理层就公司未来发展方向和市场规划进行了交流，其负责人表示，目前海天味业主营业务中酱油产品仍占据60%多的份额，但非酱油产品增长迅猛，且整体市场占有率尚不到5%，远低于酱油产品15%的市场占有率，未来发展空间很大，是支撑海天味业进一步高成长的关键。

对于海天味业的产能情况，对方表示首次公开募股（IPO）募投项目海天高明规划有150万吨的生产规模，一期50万吨已于2011年投产，二期项目50万吨也已于2013年投产，已经实现产能释放，三期50万吨今年建设完成，满产后，届时海天味业的总产能将达酱油184.8万吨、调味酱30.2万吨。

在调味品市场规划方面，海天味业负责人表示，酱油产品是海天龙头产品，而耗油、调味酱、醋、料酒等产品也在加速市场拓展，未来将实现品类多元化，在稳步现有市场的情况下，通过优化产品结构，逐步向高端路线进发，促进营收规模和效益的较快增长。

东方证券(600958,咨询)研究分析认为，从半年报看，海天味业酱油增速略低于预期，蚝油保持快速增长，表明蚝油正由区域向全国拓展；公司高端酱油实现快速增长，产品结构持续升级。江苏工厂将主要提升蚝油、醋、料酒产能，预计将于2016年上半年投产试运行，推动公司非酱油业务的发展。考虑海天味业强大的新品打造能力，公司料酒、醋、醋饮料等新品发展值得期待。同时，也不排除未来公司通过外延式并购做大做强。

安信证券研报表示，海天味业成长路径清晰，公司以酱油这一适用性最广泛的产品打下品牌和渠道基础，并不断叠加其他产品组合，实现品牌和渠道效益最大化，未来其非酱油的市场空间至少还有一倍以上；新品类上，公司近年来调味酱、蚝油等非酱油品类快速增长并达到收入占比超过1/3，说明其品类延伸成立。从历史上看，海天味业品类成功路径从开始到高成长需经历3-5年时间，公司战略储备品种丰富，为未来长期可持续增长提供支撑。