亿纬锂能:盈利能力显著提升,期待动力电池放量

报告摘要:

盈利能力大幅增长,业务结构调整效果显著。公司前三季度累计实现营业收入9.70亿元,与去年同期相比增长7.68%;累计实现归属于母公司的净利润9,367万元,与去年同期相比增长50.16%。公司业务调整导致盈利能力大幅提高,主要是:面向智能交通应用的锂原电池业务形成规模,成为新的增长点;锂离子电池业务步入稳定增长阶段,毛利水平提高;聚焦“智慧互联能源”主业,缩减盈利能力较弱的业务;

部分孵化项目亏损逐步减少。

锂原电池业务持续加强,锂离子电池业务恢复成长。报告期内,公司锂原电池业务的国际市场布局进一步优化,市场份额进一步提升,公司锂原电池业务1-9月份累计实现营业收入5.34亿元,比去年同期增长25.41%;电子烟行业进入新一轮稳定增长期,电子烟市场调整的不利影响已完全消除,公司在电子烟产业链布局逐步完善,抵御行业调整的能力大幅提升,行业龙头地位可望持续。公司的锂离子电池经过了连续5个季度的业绩下跌之后,开始恢复增长,1-9月累计实现营业收入1.87亿元,同比1.33%。

动力及储能业务顺利推进,期待锂离子电池上量。公司在储能和动力市场的业务继续取得进展,9月份成功中标广东铁塔公司2015年度第三批磷酸铁锂蓄电池采购项目;在动力电池方面,公司已经与多家新能源汽车生产厂家达成合作协议,动力电池有望快速放量。动力电池投产顺利进行,产能释放形成公司业绩爆发的有力支撑。同时公司拥有在业内在新能源汽车领域最完善的布局,后期可望从电池制造企业升级为新能源汽车的综合解决方案服务商。

维持“买入”评级!我们认为公司新能源动力电池、储能电池和消费电子电池等多项业务有望迎来业绩回报期。锂电池上量是公司未来最大看点。预估公司2015~2017年EPS分别为0.42/0.62/0.79元,维持“买入”评级。

风险提示。动力电池业务拓展不及预期。