东软载波:电网更新进入稳定期,期待智能产品放量

报告摘要:

业绩略低于预期,电网提货影响收入确认。前三季度公司实现营业收入590,854,378元,比上年同期增长34.25%;净利润199,932,021元,同比增长8.59%。2015年上半年国网对于早期更换的智能电表开始进行第二轮的更新,公司今年前三季度不仅从下游电能表企业参加国网招标获得稳定的订单,还从各省网公司获得一定数量第二轮智能电表更新订单,保持了电力市场订单的稳定增长。

产品系列化逐步丰富,市场应用拓展可期。公司窄带高速载波通信芯片通过国网认证,运行稳定可靠并开始全国推广,未来将充分受益国网改革带来的新增市场空间扩大。公司芯片产品系列化逐步完善,最高支持500M速率,应用范围提升。公司基于电力线载波通信技术推出包含家庭网络系统、智慧安防系统、智能控制系统、智能家电系统、能源管理系统和门禁对讲系统等多种家庭智能化解决方案以及智慧社区管理方案。公司应用于对讲门系统,验证了电力线宽带系统可应用在楼宇对讲系统,节省布线成本,通信稳定可靠。我们继续看好公司在智能家居和智慧社区领域的市场拓展。

打通产业链上下游,强化云平台服务力。公司通过收购上海微电子,进一步拓展“电力线载波+无线+蓝牙”多种通信方式相结合的智能家居解决方案。公司通过多种产品的组合使用为客户提供质优价廉的整体解决方案,加大在信息安全、安全芯片、智能家电和工业控制、智能电网、物联网、触摸按键控制、家庭智能化等领域的竞争优势,突破成长天花板。公司牵手惠普在智能家居云服务平台方面展开合作,目前东软云平台已上线第一期智能设备的OTA升级、数据备份与恢复功能测试,看好后期云平台服务力持续强化。

给予“买入”评级!看好公司独家的技术竞争优势,产品在智能电网和智能家居、智慧社区领域的市场突破可期。预估公司2015~2017年EPS分别为0.64/0.86/1.12元,给予“买入”评级。

风险提示。电网业务拓展不及预期。