老板电器三季报点评:净利润增长四成,代理商打款积极

投资要点:

事件:

2015年1-9月公司实现营业收入31.21亿元,同比增长25.18%;实现归属于上市公司股东净利润4.88亿元,同比增长41.11%。

点评:

毛利率提升至58.29%

三季度单季营业收入10.79亿元,同比增长20.79%,归母净利润1.82亿元,同比增长41.4%。前三季度公司的毛利率水平提升了2.37%达到58.29%的水平,一方面与主要原材料价格同比下滑有关,另一方面受益于新品占比提升拉动产品均价上行,期间费用率略有改善。年产270万台厨房电器生产建设项目的建设使得在建工程科目增加明显。

代理商打款积极

截至三季度末公司预收账款5.7亿元,较去年同期大增50%,由此可见代理商打款积极,表明代理商对公司产品的销售相对乐观。公司各渠道发展较为均衡,电商和工程渠道占比30%, KA 渠道占比30%,专卖店和电视购物渠道30%,传统百货通路等占比10%。

公司坚持高端定位,受益于行业结构升级

中怡康数据显示1-8月油烟机线上、线下市场平均单价分别同比提升3.5%和8.0%,17立方米/分钟以上大风量油烟机的零售量额占比较去年同期提升了6.2个百分点。公司的智能大吸力油烟机销量亮眼。公司高端的市场定位明晰,在渠道下沉过程中目标客户群仍为高端群体。

公司推出的股权激励有利于增强管理团队的稳定性,我们看好公司未来几年的稳健发展,维持“增持”评级。