国际医学:加速布局医疗服务业务

投资要点:

公司商业业务经营稳健,核心门店西安钟楼店装修后进入盈利增长期,是增长的主要推动力。商业方面未来不会有大规模扩张计划。只考虑管理输出的轻资产型扩张。

公司现有医疗业务以西安高新区医院为主,目前床位760张,床位利用率已经很高,通过强化优势科室,新设肿瘤和血液病科室,实现内生性增长。

公司继续加大对医疗服务业务的拓展力度。1、扩建现有高新区医院, 新增床位1000张,预计投入约15亿元,17年底投入运营。2、新建西安国际医学中心,规划床位1500张,预计总投资27.15亿元,2018年正式运营。3、走出西安参与商洛市第二人民医院改制,投资建设1500张床位的商洛国际医学中心。远期逐步建立覆盖全省的医院连锁网络体系。

公司注资汉氏联合投资干细胞产业,强强携手共同开拓前景广阔的干细胞医疗市场。公司还将持续关注医疗技术前沿领域,不断提升医疗业务盈利能力。

公司未来2年的看点主要是在商业和西安高新区医院通过内部结构调整带来的内生性增长,预计总体保持平稳增长态势。投资干细胞产业打开了新的成长空间同时提升了盈利能力,有利于提升公司的估值水平。虽然最近2-3年多个医疗项目处于建设期,但也奠定了未来在医疗服务领域加速发展的基础。看好公司的发展前景。预计15-16年公司EPS 分别为0.42元和0.51元。目前对应PE 分别为36和29倍。给予“持有”评级。