零售行业评论周报:蓝筹优于中小盘,百货可选优于必选消费

零售行业投资策略

展望下周,我们认为2014年的最后三个交易日,零售板块仍然将走强,尤其是我们之前上调的百货子行业,我们认为未来两个月将走出一段独立行情。逻辑仍然是来自于节假日到来的旺季气氛、国企改革预期、转型思路以及目前的产业资本抄底,相对而言估值低、大股东股权比例小、自有物业比例高的国企可能更加受到关注,此外一线城市的百货股改革呼声较高,相对也有一定人气度,我们重电子行业中相对趋势较弱的超市板块由于受到CPI持续走低影响,以及黄金珠宝行业受到金价持续走弱影响,短期仍然以重组、收购兼并题材为主,相对而言成长机会来自于同业合并可能性更大。此外,建议投资者关注茂业系未来的整体题材机会,茂业系目前A股上市公司较多,还参股大商股份以及银座股份,未来不排除茂业系整体继续增持A股百货个股的可能性。下周我们推荐组合:开元投资、东百集团、大商股份(未评级)、重庆百货、王府井。

本周上证综合指数、深圳成份指数涨跌幅分别为1.58%和1.65%,申万商业贸易指数涨跌幅为0.20%,同时跑输上证综指和深圳成指。

本周零售虽然跑输上证和深成指数,但相对排名仍然较好,符合我们预期,一周零售指数上涨0.20%,在申万28个一级行业中排名第五,整个消费板块中仅次于食品饮料。本周零售走势较好,主要驱动力来自于产业资本的增持,其中文峰股份转让股权、茂业系增持银座股份5%股权、永辉超市增持中百集团5%股权,都刺激股市对于零售板块的关注度。本周受此影响,文峰股份、银座股份以及茂业系的成商集团走势均显著超过大盘指数。

自我们上调百货子行业评级两周后,近期百货股显著走强,符合我们的预期和之前的判断,我们认为春节前一段时期,百货仍将会有较好的表现,一方面新年和春节等传统节日加速销售需求释放,另一方面可选消费品受到目前股市提振,预计未来销售也将较之前有一定改善。至于产业资本的增持始点,我们不做过多累述,认为这是锦上添花之举,并不可能逆转目前零售的颓废趋势,但可以让资本市场重新审视零售业态的价值安全边际。