均胜电子:海外并购添新花,增资机器人业务备战工业4.0

拟定增11.3亿元用于收购德国零部件企业和投向工业机器人项目等,收购可增厚业绩。公司公告拟以不低于每股21.29元增发不超过5300万股,募集资金不超过11.2837亿元。其中6.89亿元用于收购德国汽车零部件提供商Quin GmbH公司100%股权,1.85亿元投入全资子公司均胜工业机器人公司工业机器人项目,其余用互补充流动资金。Quin GmbH公司1-9月净利润0.67亿元,预计14年净利润0.9亿元,此次收购可增厚公司业绩约18%。

收购Quin GmbH将有助于公司在优质客户开拓、HMI总成能力和新材料新工艺技术三方面提升全球零部件市场竞争力。Quin GmbH是一家主要为德系高端汽车品牌提供内饰功能件和高端方向盘总成的汽车零部件领先供应商,其客户均为大型整车厂和一级供应商,主要覆盖奔驰、宝马、奥迪等的中高端车型。我们认为收购除提升公司盈利能力外,其战略意义在于:(1)共享Quin Gmbh高端客户资源,借助其平台开拓欧洲市场,推进公司全球化战略;(2)完善公司现有产业链,为公司将来提供HMI完整解决方案做好准备;(3)通过掌握Quin GmbH在新材料和新工艺运用上的优势技术,进一步提高公司全球综合竞争力。

工业机器人项目巩固公司全球领先地位,积极备战工业4.0巨大潜在市场。继借助收购引进德国普瑞和IMA先进技术和产业化经验,和与浙江大学产学研结合实现先进技术持续攻关,此次工业机器人募投项目有望实现年产约60-65条工业机器人生产线能力,巩固并扩大公司在工业机器人集成领域全球领先的地位,积极分享工业4.0时代盛宴。

投资建议:买入-A投资评级,维持6个月目标价30.00元不变。我们维持公司2014年-2016年的收入增速19.1%、20.4%、20.8%,净利润增速19.2%、36.6%、34.9%;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为30.00元,相当于2015年40倍的动态市盈率。