康美药业:与广州中医药大学战略合作,引入医疗科研资源,强化互联网医疗布局_股票频道

事项:

公司公告与广州中医药大学战略合作,在“康美康复医院”、“康美研究院”、人才培养和互联网医疗方面均有重要合作。

国信观点:

我们认为同广州中医药大学的合作,对公司的中医产业链和医疗健康布局有着全方位的支持,包括获取医疗资源、增强研发实力和加强教育培训等。考虑到公司一直在推进互联网医疗战略,本次合作对公司的“大健康+大平台+大数据+大服务”体系建设贡献了新的医疗服务网络,既充实医疗服务供给方,也抓住了医疗服务需求方。

我们暂不考虑金融租赁业务对公司业绩的贡献,我们预计公司2015-2017年净利润28.59亿/35.50亿/44.84亿,同比+25%/24%/26%;EPS0.65元/0.81元/1.02元,对应PE25倍/21倍/16倍。估值便宜,维持“买入”评级。

评论:

合作方背景介绍:广州中医药大学——中国中医药教育与实践的巨头之一

广州中医药大学,是新中国最早的中医药高等学府之一,医疗、科研和教学方面在中医药方面均具备全国一流的实力。

①医疗方面:直属附属医院4所,非直属附属26所,其中第一、二、三附属医院拥有床位超过5000张,国家重点学科43个,年门诊量超1000万人次;②科研方面:拥有教育部科技创新工作中、实验动物中心,下设15个二级学院以及华南中医药协同创新中心等一批研究所(中心、院)。③教学方面:广东省211工程重点高校,硕士点46个,博士点19个。

向上获取医疗资源能力进一步强化,“康美康复医院”实施获医疗提供方支持

公司通过合作建设“康美康复医院”切入康复医疗领域,属于由药向医的延伸。在国家通过各种政策鼓励社会办医的大背景下,越来越多的社会资本投资医疗服务是大趋势。康复保健具备壁垒不高、启动资金要求低、服务属性强且大型公立医院不重视的特点,属于比较适合民营资本进入的医疗服务领域,目前民营康复医院数量在国内占比在60%左右,而且每年的数量增速达到15%以上。公司通过和广东省中医药大学合作,可获得中医药大学优质的医疗资源和病员资源,包括技术指导、人员培训和重病康复病人转诊等优势。公司引入先进康复理念,按高标准建设环境友好、设备一流的康复医院,提供良好服务吸引康复病人,又有附属医院病人转诊支持,成功的概率较大。

康美研究院和人才培养项目加强产学研合作,意在长远

广州中医药大学是国内科研实力最强的中医药大学,科研理论基础和临床实践都具有一流的实力。如能设立良好机制解决科研成果产权问题,康美和广州中医药大学的重要产学研转化将得到明显提升。人才培养方面,康美员工的再陪训需求和广州中医药大学的十字可以良好对接,另外公司通过设立奖学金和研究基金项目也可以在人才储备方面做好准备。

康美互联网医疗再下一城,强化复合竞争优势

本次合作继续强化了康美的互联网医疗平台的网络优势:一方面公司为广州中医药大学附属医院提供信息化服务,另一方面公司也通过“智慧药房”、“网络医院”去优化改造附属医院的医疗运行效率,也为自己赢得客户来源。康美互联网医疗目前通过合作协议方式已在多地试点,从入口端的质量来讲,整体康美的互联网复合竞争优势正在不断强化。

公司目前正在形成全国性的互联网医疗平台,在此平台上实现虚拟医院的完整生态圈。公司电商业务配合“智慧药房”、“网络医院”构建的互联网医疗平台的最终目标是形成:连接企业用户,个人用户,政府机构,行业组织,医生,医疗机构的健康云服务平台。在这个平台上患者实现预约就诊,在线购药,在线支付,药品自动配送,日常生活的健康管理。

结合之前公司在广西玉林、青海全省,广州等地的合作项目,以及引进全球顶尖云计算团队进行互联网医疗体系底层设计,我们认为:公司互联网医疗的全国战略正在快速推进。

就医环节,公司依托全国范围内广泛的医疗资源(普宁、广州、东北、青海、广西优质的公立医院资源)开展“网络医院”业务,实体医院带来的医疗资源是问诊环节最坚实的基础。患者应用“康美通”app进行在线预约就诊,在线支付,未来还可以进行慢病管理,从而构成“虚拟医院”基础。

购药环节,公司目前在和专业电商企业合作在广州、深圳、北京、成都等地试点“虚拟药房”,有数家省级中医院已经连上康美网络平台,公司直接读取这些医院的电子处方并集中配药煎煮并配送至患者家中,从而形成网售处方药的基础。

同时公司早在2年前就开始的药房托管业务,将形成全国性的药品集中采购组织(GPO)。公司作为GPO对上游工业企业的议价能力大大提升,在未来若处方药行政性定价放开之后,将为C端客户争取到更加便宜的价格,这将成为电商时代的重要优势。

继续维持“买入”评级。