宏观经济周报:三季度及9月经济数据点评

2015年前三季度GDP同比增长6.9%,跌破7%的目标值,创2009年以来的最低增速。三季度GDP同比增长6.9%,较二季度下滑了0.1%;环比增长1.8%。前三季度,规模以上工业增加值同比增长6.2%,全国固定资产投同比增长10.3%,社会消费品零售总额同比增长10.5%。三大产业对GDP的累计同比拉动分别为0.3%、2.5%和4.1%,第三产业拉动持续提升,第二产业持续缩小。点评如下:

1、1-9月全国固定资产投资增长10.3%,增速较1-8月回落0.6个百分点,持续回落趋势;从环比来看,9月固定资产投资增长0.68%。1-9月制造业累计投资同比增长8.3%,较1-8月回落了0.7%;单月同比增长4.6%。基建投资同比增长18.1%,较1-8月回落了0.3%;9月单月同比增长13.99%,较8月下滑了5.69%;房地产开发投资同比增长2.6%,较1-8月下滑了0.9%;9月单月增速下滑了3.11%,降幅继续扩大。内需疲弱的导致投资增长较慢,尽管2、3季度密集出台了一系列的稳增长政策,但9月基建投资未预期的显著增长,而房地产和制造业投资更加低迷,导致整体的固定资产投资增速持续回落。

2、房地产销售方面,1-9月商品房销售面积同比增长7.5%,较1-8月提升了0.3%;房屋新开工面积下降12.6%,降幅收窄了4.2%。商品房销售金额累计同比增长15.3%,与1-8月持平;环比方面,在“金九银十”的销售旺季刺激下,出现了较大幅度的上升,9月环比上升了26.67%。总体来看,商品房销售属于季节性回暖,整体房地产利好政策的边际效应在减弱,累计的销售面积和销售金额同比变动较小;另外,由于房地产库存高企,去库存周期长,销售很难有效传导至投资端。

3、9月规模以上工业增加值同比实际增长5.7%,较8月下滑了0.4%;回落较大;环比增长了0.38%,增速放缓。1-9月累计同比增长了6.2%,较1-8月下滑了0.1%。9月份三大门类均增速有所下滑,采矿业增加值同比增长1.2%,制造业增长6.7%,电力、热力、燃气及水生产和供应业增长0.7%。分行业看,41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长。其中,汽车制造保持了正增长,增长了2.7%;农副食品加工业增长6.7%,化学原料和化学制品制造业增长9.6%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.5%,医药制造业增长10.2%。9月份工业生产动能继续减弱,国内外市场需求疲弱,工业生产面临下行压力。

4、1-9月社会消费品零售同比增长了10.5%,与1-8月持平;9月单月同比增长10.9%,剔除价格因素影响实际增长10.8%,增速提升了0.1%。其中,餐饮业同比增长12.1%,下滑了0.3%;商品零售增长了10.7%,提升了0.1%。

5、整体来看,三季度GDP同比“破7%”,上半年金融行业对GDP形成拉动,而随着股市的大幅降温,以证券业为首的金融业贡献度缩水;投资方面颓势难改,基建投资也未如预期回暖,房地产投资加速下滑拖累了整体增速;房地产销售呈现出季节性改善;内外的需求均较弱,工业持续下行;消费略有提升。9月通胀下行至1.6%,为货币宽松扫清障碍,以10年期国债为代表的无风险利率下行,继续降息、降准可期,但在需求不足且调结构的基础上,央行会调控整体的流动性额度。