银行和信托行业周报:信贷宽松大盘企稳,板块向上尚缺弹性

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨2%,同期沪深300指数上涨6%,A股银行板块跑输沪深300指数4个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名29/29。16家A股上市银行股价表现较好的是宁波银行(+7%)、中信银行(+5%)和南京银行(+4%),表现稍逊的是民生银行(+1%)和工商银行(+1%)。14家H股上市银行表现较好的是光大银行(+4%)、重庆农商行(+4%)和重庆银行(+3%),表现稍逊的是工商银行(+1%)、盛京银行(-0%)和徽商银行(-1%)。信托:过去一周平安信托指数上涨9%,同期沪深300指数上涨6%,A股信托板块跑赢沪深300指数3个百分点。

表现依次为安信信托(+19%)、陕国投(+14%)、经纬纺机(+8%)、中航资本(+10%)、爱建集团(停牌)。

上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)9月金融数据公布,新增人民币贷款1.05万亿,新增社融1.3万亿,M2增速13.1%;(2)9月末央行口径外汇占款25.82万亿,环比减少2641.42亿,创三个月来最小降幅;(3)9月CPI同比上涨1.6%,低于此前预期1.8%;(4)平安银行携手航天信息,拓展“互联网+数据+融资”新领域;(5)民生银行正式启动大事业部改革;(6)招行首推ATM“刷脸取款,每日限额3000元;(7)兴业银行公告,300亿二级资本债获股东大会通过;(8)浦发银行公告,因证监会审核公司并购事宜停牌;(9)中信银行公告,副行长曹国强、监事会主席欧阳谦辞任;(10)晨鸣纸业公告,2015年前三季度净利润同比增60%-70%;展望:(1)3季度GDP数据公布;(2)平安银行(10/23)、晨鸣纸业(10/23)、农业银行(10/24)三季报披露。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率维持在6.35水平,升水仍之前一周的18.1%收窄至14.6%。上周央行净回笼基础货币为700亿元。其中两次7天逆回购操作投放900亿,利率为2.35%,逆回购到期回笼1600亿,本周将有900亿逆回购到期。上周银行间市场主要利率走势上行,银行间拆借利率隔夜/7天/14天上升1bp/13bps/1bp至1.93%/2.62%/2.76%。债券利率走势出现分化,1年期国债收益率上升2bps至2.43%,10年期国债收益率下降4bps至3.12%。长三角票据贴现利率年化后下降18bps,为3.54%。

理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品896款,到期1197款,净发行-301款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占比27.6%,平均发行期限4.2个月,平均发行利率4.64%(较之前一周下降21bp)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体上升29bps至3.44%。

信托市场——据用益信托工作室的统计,10月截止上周集合信托共成立74只,成立规模155亿元,集合信托平均期限1.76年,平均预期收益率为8.71%(较9月份下降12bps)。

债券融资市场——根据WIND不完全统计,10月截止上周非金融企业债券(包括企业债、公司债、中票、短融、定向工具、政府支持机构债主要是铁道债、资产支持证券、可转债)净融资规模507亿元,其中发行规模2202亿元,到期规模1694亿元。

投资建议:9月金融数据显示政府稳增长政策发力明显,信贷投放持续超出预期,企业融资需求有所复苏,为银行的资产质量及估值提供了支撑。目前银行股虽然安全边际仍然充足(2015年PB0.99x),但进入10月大盘企稳的情况下,前期维稳之主力银行由于并未有明显下跌,反弹将缺乏弹性。个股方面,业绩期银行资产仍是主要担忧因子。板块中我们看好受益债券市场弹性较大、业绩增长一枝独秀的南京银行;另外建议选择板块中盈利稳定、资产质量压力相对较小、估值有安全边际的标的如北京、浦发、兴业,信托板块推荐安信信托。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。