三季度经济增长数据分析:经济增速回落,预计四季度持平

投资要点.

1,三季度经济增速回落(公布值:6.9%),需求层面主要是投资增速继续下降,消费相对稳定;供给层面,在大宗商品价格下降、去库存和去产能压力下,传统工业行业增加值增速进一步放缓。

9月固定资产投资增速回落至10.3%,为年内新低。其中,房地产投资增速2.6%,较年初回落近8个百分点;制造业投资增速8.3%;基建投资增速18.1%。

9月工业增加值增速5.7%,1-9月为6.2%,较年初回落0.6个百分点。

2,房地产销售改善带动和稳定了与住房相关物品的消费。但受整体高库存影响,房地产销售向投资的传导仍没有显现。

3,四季度经济的托底和稳定仍需宽松政策支持。近期可以观察到的支持力量主要体现在:1)财政支出力度的持续加大,7-9月增速稳定在25%左右,且9月有所加大;2)在货币全局宽松下,定向宽松持续加码,9月信贷规模超预期源于政策性金融机构放贷力度加大。受政策支持,水利和公共设施等投资增速提高。

4,预计四季度经济增速基本与三季度持平。但鉴于以下几个方面,2016年上半年经济下行压力仍较大:1)四季度房地产销售情况仍不确定;2)海外经济持续疲弱,特别美国经济出现放缓迹象;3)在财政支出持续高增速下,明年继续维持如此高增速意味着明显的赤字扩大。