国家统计局9月份行业数据点评:销售升幅收窄,地产投资艰难筑底

事件:国家统计局发布1-9月房地产行业数据。

地产投资增速艰难筑底,新开工出现回暖:1-9月房地产投资同比增2.6%,成为历史上仅次于2009年1-2月1%的第二低点,增速比1-8月回落0.9个百分点,回落幅度在二季度逐步收窄后继续扩大。其中住宅投资完成额增长1.7%,增速下滑0.6个百分点,相比上月收窄0.1个百分点。地产投资于季度趋稳后三季度继续回落,艰难筑底。究其原因,我们看到1-9月房企土地购置面积累计下降33.80%,今年以来持续低迷。值得注意的是新开工数据出现回暖,房屋新开工面积累计下降12.6%,大幅收窄4.2个百分点,其中住宅新开工下降13.5%,收窄4.4个百分点。随着二季度销量表现优异,市场去库存加快进行,新开工逐步回暖,我们认为投资在明年一至于季度筑底回稳将是大概率事件,但考虑到短期看三四季度销量表现很难超预期,中长期看房地产开发的传统盈利模式已遭遇挑战,房企拿地及新开工的意愿很难大幅提振,地产投资数据反弹的可能性不大,至明年上半年或将呈筑底的态势。

销售增速升幅收窄:1-9月商品房销售面积同比增长7.5%,比1-8月提高0.3个百分点,其中住宅销售面积增长8.2%,相比1-8月提高0.2个百分点,销售面积升幅均有所收窄。从销售额来看1-9月增长15.3%,增速与1-8月持平,其中住宅销售额增速18.2%,相比1-8月下滑了0.5个百分点,今年以来首度下滑。分区域看,东、中、西部地区商品房销售面积同比增长9.9%、6.3%、4.5%,仅中部地区增速提高2.1个百分点,东西部地区分别回落0.2及0.7个百分点。考虑到二季度销量透支部分需求及去年同期的高位,我们预计四季度全国销量很难超预期,区域分化将持续。

宽松环境促贷款及按揭资金回升:1-9月房地产开发企业到位资金同比增长0.9%,增速与1-8月持平。其中国内贷款下降3.6%,降幅回落1.2个百分点,个人按揭贷款增长18.1%,增幅扩大1.8个百分点,宽松政策环境促贷款机按揭资金出现回升;定金及预收款增长4.4%,增速收窄0.2个百分点,自筹资金下降3.3%,降幅继续扩大。

投资建议:我们认为地产投资在明年一至于季度筑底回稳将是大概率事件,但反弹的可能性不大,基本面难以支持蓝筹股超预期的表现,从业绩公告方面来看也基本印证了我们的观点,截止日前共有33家发布预告,22家不容乐观,其中苏宁环球、金融街、泛海控股、皇庭国际、银润投资、美好集团、海德股份、宝安地产、国兴地产、津滨发展业绩表现较好。建议关注弹性高的转型及互联网+两条主线,推荐中珠控股,世联行,绿景控股。

风险提示:销售不及预期,投资增速继续探底。