地产行业:投资依旧低迷,成交持续向好

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统计局公布1-9月全国房地产开发投资及销售数据,其中1-9月全国房地产开发投资额7.05万亿,同比增长2.6%,新开工面积11.5亿平米,同比下降12.6%。商品房销售面积8.3亿平米,同比增长7.5%,土地购置面积1.59亿平米,同比下降33.8%。

平安观点:

新开工增速略有回升,开发商投资意愿未见改善:1-9月房地产开发累计投资额7.05万亿,同比增长2.6%,较上月收窄0.9个百分点,增速再创新低。其中9月单月投资额同比下降3.1%,环比上升11%,单月增速连续2个月同比下滑。分细项来看,9月新开工略有回升,环同比分别增长46%和15.3%,1-9月累计同比增速亦由1-8月的下滑16.8%收窄至下滑12.6%。相比新开工增速的回升,土地市场依旧低迷,9月房企单月购地面积同比下降45%,环比亦下滑11.4%。整体来看,尽管成交回暖已持续近一年,但在一线城市高地价、三四线城市高库存的背景下,房企的投资意愿并无明显改善。

金九成色十足,成交回升有望持续:9月单月销售面积1.32亿平米,环同比分别上涨36%和9%,优于30个大中城市成交环比增2%的表现,金九成色十足。1-9月房企累计销售面积和销售额同比分别增长7.5%和15.3%,均价6844元/平米,较2014年全年均价上涨8.2%。销售持续回升下,代表城市去化月数下降至8.82个月,较此轮周期的最高点缩短7.7个月。9月央行进一步降低商贷(非限购城市)和公积金贷款首付比例,持续宽松的货币和行业政策刺激下,成交有望持续回升,但考虑去年逐步抬升的基数,单月同比涨幅或将有所收窄。

行业资金状况持续好转:1-9月房企到位资金9.07万亿,同比增长0.9%,增速环比持平。成交回暖带动下,单月定金及预收款同比增速达2.8%,累计同比增长4.4%,较前8月缩小0.2个百分点。个人按揭贷款增速持续上涨,单月同比增长32.2%,累计同比增长18.1%,增速扩大1.8个百分点。成交回暖叠加投资收缩,加上中票、公司债等融资手段的放开和持续的降准降息,行业资金状况有望持续好转。

投资建议:在政策不断利好下,成交量及成交价格持续温和回升,均有利于行业估值修复。建议投资者关注具有业绩保障及转型后治理结构明显改善的个股,如华业资本、空港股份和国兴地产。同时建议关注国企改革及京津冀主题的投资机会,如鲁商置业、深振业、华夏幸福等。

风险提示:行业及货币政策转向风险。