固定收益周报:债市信用风险上升,规避高风险品种

投资要点:

本周货币市场资金利率整体小幅下行,资金面整体较为平稳,银行间质押式回购利率短端回落明显。下周公开市场上有2260亿元正回购到期,下周公开市场延续净投放的可能性较大。

本周债券二级市场的国债收益率短端小幅下行,中长端收益率明显下行,国债中标利率上行4个bp,国债短期供给加大,对国债收益率形成上行压力。由于4月下旬资金面存在担忧,利率债短期品种收益率将面临向上调整的压力。

信用债市场方面,近期信用债风险有集中爆发风险,主体评级遭下调的企业数量增加,在经济下行的背景下,低评级信用债难有表现,建议信用债配置评级较高的债券品种。

国务院本周发布“十二五”规划实施中期评估报告,报告中指出,“十二五”后半期及未来经济增长面临一定下行压力,应合理把握宏观经济政策的调控方向和力度,根据形势变化加大预调微调力度。

美国劳工部本周公布的数据显示,美国3月季调后非农就业人数增幅不及市场预期,失业率意外持稳。此前两个月的非农就业人口增幅共计上修3.7万人。

为促进内地与香港资本市场共同发展,中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会决定原则批准上海证券交易所、香港联合交易所有限公司、中国证券登记结算有限责任公司、香港中央结算有限公司开展沪港股票市场交易互联互通机制试点。

SHIBOR利率本周走势平稳。短端稳中有降,长端走势持平。由于临近财政缴款时点,如果央行不采取适当的对冲动作,SHIBOR利率可能走高。

银行间质押式回购利率本周呈现回落态势。短端和长端均呈现稳中回落态势。由于临近财政缴款时点,如果央行不采取适当的对冲动作,银行间质押式回购利率可能走高。

本周期限利差平均为92.22个bp,近期首次回落至10个bp之内,但仍然明显处于历史均值之上,大约处在历史80%-90%的分位点。预计期限利差后市将继续回落。

本周信用利差平均为3.0536%个bp,较上周有所回落,但仍然明显处于历史均值之上,大约处在历史70%-80%的分位点。预计信用利差后市将继续回落。

央行本周共计净投放资金550亿元。这是央行自春节后连续净回笼资金八周后首次实现净投放。随着4月下旬面临4000至5000亿元的财政缴款期,料央行将延续净投放资金的态势。

本周共发行各类债券88只(期),发行总额合计2631.89亿元。其中,国债、短期融资券和金融债位列发行前三位,发行占比分别为33.70%、30.59%和22.04%,发行总额分别为886.99亿元、805.00亿元和580.00亿元。