A股市场投资策略周报:流动性持续宽松,推动估值风险上升

上周两市延续节后走势,市场继续在创业板的拖拽下强势上升,全周创业板指和中小板指分别上涨了10.5%和8.1%,而主板的上证综指和沪深300指数也上涨了6.5%和5.8%。经过此轮上涨,创业板的动态市盈率已接近90倍,中小板指则达到50倍,小指数的估值压力渐升。从行业层面来看,计算机、国防军工、电气设备、传媒板块涨幅超过10%,而银行、食品饮料、综合板块则涨幅垫底。

宏观方面,由于8月份汇率的一次性贬值,带来出口数据在9月份出现一定企稳,同比降幅收窄,但汇率的贬值也进一步抑制了外需的增长,进口降幅进一步扩大,从而使外贸余额延续衰退式扩张。而通胀方面,CPI则在9月份意外回落至1.6%,较8月下降0.4%,PPI则环比下降0.4%,同比继续维持5.9%的降幅,而通胀数据的回落也让央行有更多余力进行进一步的宽松。

策略方面,我们首先继续强调,目前市场的上涨是一次技术性反弹,而促成市场强势的成因:一方面有海外风险偏好的回升,另一方面,也有国内流动性宽松背景下,资金无法流入实体,而在虚拟经济中泛滥所致。考虑到目前市场的估值风险,和可能存在的三季报业绩回调压力,我们认为市场短期所积聚的风险正在上升,若无进一步的政策利好刺激,市场很可能在日内振幅逐步加大后,出现短期的快速回调,对此投资者应有所警惕。在操作建议方面,建议在市场冲高的过程中,适当降低仓位,而在布局方向上关注十三五规划利好板块的动向,重点关注智能制造、高端装备制造、新能源、国改等题材板块儿的表现。