策略周报:走在N型第三阶段的道路上

投资要点:

上周A股市场大幅上涨,上证指数一举突破3373点,逼紧3400点,创业板指数也接近2450点,成交量连续放大。这种久违的行情,令人兴奋,但不是惊喜,因为一切都在预料之中。

我们在今年年度策略报告中提出N型走势的判断,6月22日提出N型走势正式进入第二阶段,在7月20日进一步表示这一阶段走完的时间节点大约在8月底,8月30日的策略周报《寻找并布局超跌个股》明确表示“A股接下来将会进入N型的第三个阶段,市场信心逐渐恢复,沪指逐步接近4500点的心理顶部是这个阶段要完成的任务。”如果我们的判断是正确的,那么接下来的行情趋势向上就无需质疑,这是一个大的方向。需要指出的是,我们说沪指逐步接近4500点的心理顶部是这个阶段要完成的任务,并不是说这个阶段一定会到达4500点,而是向着这个目标前进。原因是经历股灾后,投资者的情绪偏向谨慎,泡沫化的程度可能会减弱,在缺乏经济基本面的支撑情况下,单靠风险偏好的修复和无风险利率的下降,难以在一个季度的期限内推升股价再次大幅上涨。换句话来说,在泡沫不严重的情况下,如果再次冲击接近4500左右的高位,已经不是仅仅依靠估值提升所能做到的,需要盈利面的接力,这显然需要更长的时间。

从目前股市上涨的驱动因素来看,主要还是风险偏好的往上修复,之前股灾时期投资者信心反复受挫,再加上一个多月前的继续清理配资的影响,投资者的风险偏好降低到极点,表现为成交低迷,仓位极轻。目前这一状况已经明显改观,信心在修复,加上流动性宽松,估值修复的行情就自然形成,我们倾向于把这次估值修复的行情定性为“对超跌的纠偏”行情。目前,这个行情已经由成长股向所有板块全面展开。尽管我们认为目前是N型走势的第三阶段,但从周度的期限来看,市场的上涨或许不会一帆风顺,原因之一是大量的短线交易者获利了结的炒作方式会给上行趋势带来一些阻力,特别是临近60天均线时,这种阻力就会更加明显;原因之二是目前还看不到场外新增资金大规模进场的宏观环境,场内存量资金的博弈依然是市场运行的资金模式。

因此我们建议从战略上积极参与,战术上谨慎选择买入时机,利用可能的回调时机布局。标的选择上,一方面沿着我们提出的“经纬航程”的线索,另一方面在目前全面纠偏的行情下,选择尚在低位的个股。

我们的策略组合上周上涨11.65%,今年以来累计涨幅为36.87%。本周不做调整。目前组合为楚天科技(300358)、新华保险(601336)、国金证券(600109)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、巴安水务(300262)、新筑股份(002480)、中色股份(000758)、安徽水利(600502)和聚光科技(300203)。