地产行业:成交延续回暖,关注业绩及治理改善的转型个股

本周平安观点:在政策不断利好下,成交量及成交价格持续温和回升,同时近期随着土地投资端企稳,我们认为四季度有利于行业估值修复。建议投资者关注具有业绩保障及转型后治理结构明显改善的个股,如华业资本、空港股份和国兴地产。同时建议关注国企改革及京津冀主题的投资机会,如鲁商置业、深振业、华夏幸福等。

本周成交:节后一周成交环比上升51%。受上周国庆假期低基数影响,本周成交环比上升51%,较2014年周均值(39760套)上升48.7%,高于2015年周均值(45354套)30.4个百分点,其中一线城市环比升93%,二线城市环比升42%,三线城市环比升53%。截止目前,2015年日均成交环比2014年上升14.1%。客户购房意愿指数环比回落。2015年第41周(1005-1011)世联行客户上门指数为123.8,环比下跌20.9%、同比下跌5.0%,较前四周均值上升2.8%,较全年均值上升20.7%。分城市来看,一线城市为83.7,环比下跌11.1%,同比下跌31.4%;二线城市为119.0,环比下跌14.5%,同比下跌15.0%;三线城市为136.5,环比下跌26.5%,同比上涨11.3%。推盘量维持低位。10月08日-10月11日十大重点城市单周新开盘18个,新推盘4186套,环比升10.4%,低于全年周均值43.7个百分点,推盘量维持低位。开盘价格平均上涨4.65%,涨幅较上周扩大2.3个百分点。开盘去化率62%,较上周下降1个百分点。一手商品房10月日均成交:环同比下降。截止10月17日,10月重点城市日均成交套数环比降11%,同比降2%。其中一线城市环比降20%(同比降11%),二线城市环比降9%(同比升2%),三线城市环比降12%(同比降6%)。二手房成交同比降41%。

一周行业动态:事项:香江控股推出限制性股权激励方案。平安观点:限制性股权激励利于上下一心,为业务转型保驾护航。公司之前未做过股权激励,大部分核心员工无上市公司股份,在刚刚完成对大股东香江商业和深圳大本营的收购,向商贸物流开发与运营转型的关键时点,股权激励的出台,利于上下齐心,为业务成功转型保驾护航。业绩条件较高。本次限制股权激励解锁的业绩条件为:1)以2014年业绩为基准,2016-2018年扣非净利润增速不低于82%、99%和120%。2)若第一个、第二个解锁期满,业绩未达到相应业绩考核目标,该部分股票可递延至下一年,在下一年达到累积业绩考核目标时解锁。考虑到公司刚重组收购的香江商业承诺2016-2018年净利润为1.5亿、1.52亿和1.62亿,若剔除收购公司带来的业绩影响,对应股权解锁条件为:以2014年业绩为基准,2016-2018年的扣非净利润增速为不低于25.6%、41.9%和59.3%,相当于12%的年复合增速,对于传统地产开发业务来讲,已属不易。

风险提示:房价上涨过快引发的政策转向风险。