农牧渔行业研究周报:猪价有望筑底,淡季耐心等待

投资建议

本周我们的推荐组合为:大北农、中牧股份、天康生物、通威股份。在农业主题淡去创业板重新火爆的背景下,价值成长股是我们目前的推荐重心,经过调整后这些标的估值已经重新具有吸引力。

行业点评

猪方面关注深度亏损的持续时间,二三月份有望形驻底。目前生猪价格在12.5元/公斤附近,亏损200元左右为深度亏损。需求方面,受三公消费受限影响和腊肉库存消化,二三四月份需求偏淡。供给方面,生猪存栏比2013年春节前一个月高2.05%,相对较高;而自去年9月份以来21周有19周仔猪价格都是周环比下跌,累计跌幅超30%,显示了节后淡季供给同样会下降。在这种供给消费都减弱、养殖户更理性、疫情不算严重的情况下,我们只能继续观察,若二三月份持续深度亏损,有望形成本轮猪周期的底。我们对猪周期“平、长”化的判断没有改变,恶性亏损和严重淘汰母猪出现的概率相对较少。

成长股价值重新显现,沾“网”必火关注个股。从当前至2月底,对农业板块是主题淡去、年报预期仍处相对真空期的阶段,我们认为,农业板块机会将围绕两条主线,首先,成长股配置价值重现,经过调整,农业板块中的优质成长股的估值重新具有吸引力,以此思路推荐大北农、中牧股份、天康生物、通威股份,其次,创业板重新积聚人气,农业板块的沾“网”个股值得关注,以此思路关注大北农、国联水产。

推荐水产饲料两大龙头海大专通威。基于14年大概率水产饲料行业为大年,我们推荐通威业绩改善拐点确立,2013三季报各项健康。明年有望进一步提升盈利水平,市值有翻倍空间。海大畜禽饲料发力,华中地区和境外为主要增长片区。基于13年业绩低基数,增速有望超过50%。

明年海参行情不乐观:福建霞浦预计明年产量将达2.2万吨,供给仍然处于放量阶段,三公消费政策力度更大,需求只有向上没有向下的弹性的说法基本落空,我们认为明年海参仍然会有比较大的压力。自下而上的角度,我们认为两股仍然会有看点。海参标的首选壹桥苗业,目前价格已接近增发底价具有强安全边际,增发批文的获得将成催化剂,我们看好公司14Q1的表现,另外持续关注獐子岛亩产同比表现逆转带来的投资机会。

种子板块先防后攻:我们认为随着政策炒作告一段落,种子板块短期将以防为主,“N”型走势可能会进入“第二笔”,推荐登海隆平两个抗周期能力较强的标的。

禽板块短期仍受压禽流感,但中期看上半年反弹空间更大,气温高升为催化剂:我们判断,随着气温升高,禽流感在明年春季逐步消失,鸡肉上升空间相对略好于猪肉。同样逻辑看好瑞普生物。

重点数据生猪价格在12.5元/公斤附近企稳,自繁自养亏损212元进入深度亏损区,仔猪价格较8月30日跌去30%以上,过去21周有19周环比下跌。

12月份母猪存栏量继续下滑,生猪存栏量同比高2%。