宏观策略周报:在12月的迷雾中探寻

银行间市场目前相对宽松,3个月SHIBOR大涨与同业存单推出有关。从SHIBOR的隔夜拆解利率以及广州的民间借贷10天利率的走势来看,目前银行间流动性并不紧张。最近3个月和1年期的SHIBOR利率发生异动主要与人民银行推出同样存单业务有关。在利率市场化的推进过程中,3个月的SHIBOR利率大幅回升。

银行理财产品的收益率利率市场化和揽储影响大幅上升。虽然理财产品的收益率也在迅速上涨,但主要受年末揽储影响。同时,利率市场化过程中,利率也具有上涨压力。然而,总体而言企业层面的流动性相对缓和。从反映民营经济资金成本的长三角银行承兑汇票利率来看,进入12月份后平均利率有所下降,企业融资成本尚可。

12月份宏观流动性最大变数将是外汇占款。年末信贷投放不太可能会大幅扩张,而10月份和11月份是外汇占款支持了整个宏观流动性。目前,美国退出QE的预期再次困扰着整个国际金融市场。发生资本外逃现象不会发生,但在FOMC决议之前,流动性可能会趋紧。

上游的煤炭和中游的钢材价格短期有望继续保持上涨态势。10月份开始,西本新干线钢材价格指数和全国的煤炭价格指数均出现回升。结合钢材和煤炭的库存变化情况,两者将处互补库存阶段。按照历史规律,钢材和煤炭价格有望继续上涨。

投资建议:虽然目前市场上流动性较为缓和,但随着美国非农数据和失业率的向好,在12月17日FOMC决议之前,整个宏观流动性将趋紧。IPO重启的影响降低了创业板的估值,观望中的市场应当避开创业板可能存在的风险。仍然建议关注主板优质的成长股。短期可关注煤炭和钢铁板块。