房地产行业:各指标月环比大幅下降,行业运行下行

统计局公布2013年1-10月全国房地产开发和销售情况。

投资要点:

投资增速如预期持续回落,单月环比大幅下降。1-10月小幅回落至19.2%,各物业类型投资增速均回落。1-10月房地产开发投资6.87万亿元,同比增19.2%,增速较1-9月降0.5个百分点;10月投资增速大幅下滑15.8%,住宅和商业营业用房分别下滑16%和17%。分物业类型来看,住宅投资增速降幅小于办公楼增速降幅小于商业营业用房增速降幅,实体经济尚难乐观;分区域来看,东、中、西部增速均下滑。

新开工增速微降,带动施工增速下降。1-10月房屋新开工面积同比增6.5%,增速较1-9月降0.9个百分点;分物业类型来看,办公楼新开工面积增速降幅高于住宅等,商业营用房增速微增。新开工面积增速回落带动施工面积增速回落,1-10月房屋施工面积同比增14.6%,较1-9月降0.4个百分点。10月新开工及施工环比下滑均超三成。

土地购置面积同比仍下降。1-10月土地购置面积同比降3.6%,降幅较1-9月扩大0.3个百分点。

10月销售环比下降15%,累计增幅持续收窄。1-10月商品房销售面积同比增21.8%,较1-9月回落1.5个百分点;分物业类型来看,办公楼增速+30.6%高于住宅增速+22.3%高于商业营业用房增速+11.2%;分区域来看,东部增速高于中部高于西部。单月来看,10月商品住宅销售面积同比增11.7%,环比降14.5%;销售均价5879元/平,同比上涨7.5%,环比涨0.02%。

资金来源增速持续回落,定金及按揭贷等增速下降明显。1-10月资金来源增速27.2%,较1-9月回落1.5个百分点;10月同比增14.7%,环比降13.8%。各类资金来源累计增速均下滑,其他来源(定金及预付款、个人按揭贷款)下滑最多,反映了楼市成交增长疲软,信贷额度紧张等情况。

各项指标累计增速回落,单月环比值大幅下降,不断印证了我们此前提出的在下半年资金成本上升、大量需求释放背景下,领先指标销售增速的回落将带动投资回落等的观点。临近年末,信贷额度趋紧,且沪深提高于套房贷首付比例等将影响近期销售,预计销售增速将持续下滑,行业资金来源亦将持续下行,在此背景下预计行业投资增速将继续回落,维持全年14%-16%的判断。

风险提示:美联储退出QE超预期,全球及中国流动性及行业风险超预期等的风险。