电力设备与新能源行业三季报综述:三季度持续好转,四季度值得期待

行业整体实现正增长2013年前三季度,行业营业收入继续好转。前三季度营业收入总计3045.27亿元,同比增长9.19%,归属于母公司净利润扭转上半年持续下滑局面,实现2924.24亿元,同比上涨9.68%。利润率方面,销售毛利率达到20.32%,比去年同期上升0.71个百分点,而净利率同比微降0.24个百分点,达到4.56%。期间费用率整体微涨,其中销售费用率增长较多,主要是由于行业回暖期企业纷纷加大营销力度,管理费用率和财务费用率变化不大

子行业景气度分化受“调结构”影响,火电企业盈利不佳,发电节能设备业绩较好。除发电设备外,电力设备行业实现了营收和净利润的全面上涨:电机及传动设备表现最为抢眼,主要是受龙头企业卧龙电气和大洋电机的业绩快速回升拉动。一次设备盈利稳步回升,二次设备的实现了营收和净利润的大幅提升,毛利率基本稳定,净利率小幅提升,主要是因为以大市值龙头企业为代表的二次设备厂商都加强精细化管理,降本增效的成果显现。电力电子设备和电能表设备板块较小,受龙头企业的影响较大,整体看还是呈现了业绩的同比增长,盈利能力基本与去年持平。新能源板块中,光伏设备实现了营收的正增长,亏损幅度收窄,毛利率和净利率回升明显。风电设备情况改善,单季度亏损幅度收窄,毛利率提升3.65个百分点,净利率指标环比改善。核电设备方面,净利润环比和同比都出现下滑,盈利能力未见明显起色。

投资建议行业自年初以来走势超越大盘,电力设备的上涨逻辑在于特高压、智能电网等主题投资的拉动效应。新能源的逻辑是光伏和风电行业的触底回升。目前看,三季报基本印证了这两条投资思路。以平高电气、中国西电为代表的特高压企业实现了业绩同比数倍增长,主要是集中交货和确认收入所致。配电网的投资区间较长,子行业的景气度周期拉长,相关于次设备的龙头增长无忧。光伏企业中,隆基股份、航天机电为代表的8家企业都达到了净利润同比翻倍增长。风电企业整体还在筑底,亏损收窄,龙头企业金风科技完成骄人业绩,预计随着四季度的集中交付,行业整体业绩将持续改善。我们继续维持对电力设备行业的中性评级和新能源行业的看好评级,建议稳健的投资者遵循“业绩为王”的原则,选择估值安全、子行业需求放量的企业,积极的投资者可以适当关注具有业绩拐点预期,成长性较强的个股。推荐:许继电气、航天机电、金风科技、阳光电源,隆基股份、特变电工。