商贸零售行业9月第1周周报:二季度板块收入、利润增速出现改善

行业及公司新闻回顾

1.银泰网销售收入占集团4%左右,客单价达500元左右

2.我国百货自营比例约5%-8%,欧美和日韩百货企业自营商品比例超过30%

3.天猫2013年“双11”招商结束,商家和品牌数量是去年2倍

主要公司公告

1.苏宁云商:上半年收入归属于上市公司股东净利润增长17.68%、-58.17%

2.广州友谊:上半年收入归属于上市公司股东净利润增长-0.47%、-12.68%

3.永辉超市:上半年收入归属于上市公司股东净利润增长23.06%、102.378%

4.南京新百:上半年收入归属于上市公司股东净利润增长7.32%、-47.04%

5.鄂武商A:上半年收入归属于上市公司股东净利润增长15.83%、11.54%

6.翠微股份:上半年收入增长-1.54%,归属于上市公司股东净利润增长7.12%

7.王府井:上半年收入增长10.61%,归属于上市公司股东净利润增长-3.6%

8.重庆百货:非公开发行获证监会核准

9.成商集团:聘请万豪国际全权管理并经营公司盐市口项目南区酒店部分

市场行情回顾

上周三截止昨日收盘,商贸板块上涨1.33%,沪深300下跌0.88%,板块整体跑赢指数,在申万23个一级子行业排名第4位。分子板块看,除商业物业板块跑输指数外,其它5个子板块均跑赢指数,其中贸易和珠宝零售板块涨幅居前。在金价走强、自贸区概念带动下,老凤祥、豫园商城带动珠宝子板块估值提升。前期涨幅较多的深圳华强、深赛格本周出现调整带动商业物业板块出现一定跌幅。从个股涨跌看,概念性以及中报好于市场预期的如南京新百本周涨幅居前。跌幅居前的基本为前期涨幅较多个股。

投资策略

从公布的中报业绩看,零售板块收入、利润增速环比出现改善,但毛利率基本与一季度持平,并与去年全年水平相比仍有较大差距。同时销售净利率与上一季度及去年同期水平相比也呈下滑之势,虽高于去年全年水平,但考虑到去年全年水平的下降主要是4季度大幅促销导致销售费用率大幅增加所致,因此若剔除季度因素,本年二季度净利润率为去年以来的较低水平。调研情况也显示同店增速较为缓慢,收入增长主要来自新店贡献以及销售产品结构变化。我们维持板块中性投资评级。建议投资者谨慎参专题材股,建议关注业绩改善确定性强,具有安全边际的公司。具体股票池为鄂武商A、步步高、银座股份、欧亚集团、老凤祥。