汽车行业动态跟踪报告:关注重卡上游核心配件及德美系乘用车

乘用车:二、三季度德系、美系车销量表现会相对更好

4月乘用车零售优于批发,5月前三周批发量同比增幅达22%(乘联会),预计全月仍是零售表现优于批发量,显示终端需求旺盛。我们估计5月乘用车批发销量同比增14%。

4月轿车同比增9.7%、SUV同比增46%。SUV继续保持极高增幅,产品供给决定了SUV行业销量增幅,在新品频出的2013年SUV增幅可能超出市场普遍预期。

4月自主车市占率大幅回落,日系乘用车市占率则环比大幅回升。但从5月前三周的乘联会数据看,自主及日系的乘用车销售环比增幅较低,德系、韩系在5月前三周的销量同比增幅较高。我们看好美系、德系、韩系乘用车在今年二、三季度的表现,今年美系、德系新品较多,但新车增量体现尚不明显,这些新车型的增量将在二、三季度体现更明显。韩系则凭借5款国产SUV表现较佳。

重卡:二季度行业补库存,上游核心配件将明显受益

4月重卡销量同比增31%,我们维持对于季度重卡行业销量增长37%的判断。重卡销量的攀升和整车企业补库存需要,将拉动上游核心部件出货量高于同期重卡销量。

国Ⅳ排放标准执行方案尚未下达:我们认为名义上政府不会推迟国Ⅳ实施时间,但执行层面有多种可能性。年内更应关注非标国三向标准国三转换带来的核心配件增量,2013年主要是给国三“补课”的一年。

客车:5月座位客车销量有望继续改善

座位客车4月销量同比降幅大幅收窄,5月有望转正;校车销量持续好转是保证2013年客车销量增长的重要支撑;新能源客车热销提升行业收入规模和盈利水平,但需政策持续的支持。

1Q13行业盈利增幅弱于销量增幅

据国家统计局数据,1Q13汽车全行业收入/利润总额同比增11.8%/10.6%,盈利能力较2012年全年水平略有降低。整车收入增幅高于去年同期,利润增幅低于去年同期;据中汽协统计数据,一季度我国汽车工业重点企业(集团)收入同比增7.6%,利润总额同比减少11.9%。我们认为一季度低端车销量更佳,虽然带来了行业较好的销量增幅,但没能带来整车行业总体盈利能力的提升。这一情况有望在二、三季度改善。

投资建议

我们建议二季度重点关注重卡上游核心配件;二、三季度重点关注德系、美系乘用车增长及SUV相关标的的高增长。我们维持对威孚高科、骆驼股份、上汽集团、长城汽车的强烈推荐评级。

风险提示

1)相关行业政策暂不明朗;2)经济复苏程度影响消费者消费欲望。